兩次調(diào)整，將個(gè)人交易賬戶所持額度的上限壓縮90%，從100萬份下調(diào)至10萬份，對(duì)天弘余額寶會(huì)造成什么影響呢？

讓我們先看看天弘余額寶的持有人結(jié)構(gòu)。定期報(bào)告顯示，2013年年底，天弘余額寶的份額總額為1853.42億份，至2014年年底增至5789.36億份，2015年年底增至6206.90億份，2016年年底增至8082.94億份，2017年上半年末已增至14318.05億份。

持有人結(jié)構(gòu)方面，2013年年底，個(gè)人投資者的持有比例為100%，2014年年底微降至99.51%，2015年年底降至99.14%，2016年年底升至99.72%，至2017年上半年末回升至99.80%。

戶均持有份額方面，2013年至2016年，各年份年底時(shí)分別為4307.33份、3133.47份、2372.20份、2489.98份，2017年上半年末為3885.14份。

顯然，盡管其規(guī)模近年來大幅擴(kuò)張，天弘余額寶的投資者一直是以個(gè)人投資者為主，而且戶均持有份額最高時(shí)也沒有超過4500份。由于兩次調(diào)整個(gè)人交易賬戶持有額度都不涉及對(duì)存量的調(diào)整，因此對(duì)天弘余額寶來說，其損失可能是潛在的高凈值客戶的流失。盡管在個(gè)人投資者所持份額中，高凈值客戶占比情況不詳，但估計(jì)影響應(yīng)該有限。

不過，即便是根據(jù)天弘基金的說法，進(jìn)行上述調(diào)整只是 “為了保持余額寶現(xiàn)金管理工具的基本定位”，“為了保持余額寶穩(wěn)健運(yùn)行，維護(hù)投資者的根本利益并更好地服務(wù)大眾投資者”，但到底是一個(gè)不妙的跡象。因?yàn)樗催^來說明，在進(jìn)行調(diào)整之前，天弘余額寶的運(yùn)行已有失穩(wěn)健，至少是存在“有失穩(wěn)健”、不利于“維護(hù)投資者根本利益”的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管天弘否認(rèn)上述調(diào)整與央行有關(guān)，但是金融政策與環(huán)境的影響是一種客觀存在，無法回避。即便如天弘所言，上述調(diào)整是“主動(dòng)調(diào)整”，這種“主動(dòng)”也是對(duì)金融政策與環(huán)境的現(xiàn)實(shí)或預(yù)期的反應(yīng)，雖然站在監(jiān)管者與銀行的角度，這種“主動(dòng)”可能釋放了某種善意。

新規(guī)影響有限

就在天弘第二次發(fā)布下調(diào)個(gè)人所持份額上限公告的當(dāng)日，即8月11日，央行發(fā)布了《2017年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。在論及“貨幣政策趨勢(shì)”時(shí)，報(bào)告寫道：“為了更全面地反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)同業(yè)融資的依賴程度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理，擬于2018年一季度評(píng)估時(shí)起，將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內(nèi)同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)進(jìn)行考核。” 這項(xiàng)舉措被業(yè)界稱為同業(yè)存單監(jiān)管新規(guī)。