來源：方正證券研報(bào) 作者：賀燕青，方正證券研究所旅游行業(yè)首席分析師

休閑服務(wù)行業(yè)

今日板塊大幅上漲，漲幅超過4%，位列申萬行業(yè)排名第一。個股來看，凱撒旅游（+10%）、云南旅游（+9.99%）漲停，其它漲幅較大的包括中國國旅（+8.71%）、眾信旅游（+7.31%）、麗江旅游（+6.21%）、西藏旅游（+6.13%）、西安旅游（+5.79%）。我們判斷原因主要有三點(diǎn)：1）、行業(yè)估值處于歷史底部，數(shù)據(jù)向好，主題事件明確；2）、雙節(jié)行情將至；3）、板塊存在補(bǔ)漲行情。

秋季行情開啟：年初至今，滬深300指數(shù)上漲14.61%，休閑服務(wù)板塊下跌4.13%，行業(yè)跑輸市場18個百分點(diǎn)。從各行業(yè)走勢來看，休閑服務(wù)板塊位列申萬28個一級行業(yè)的第16位。

投資觀點(diǎn)：上半年旅游行業(yè)經(jīng)營良好，景氣度處于上升通道。消費(fèi)升級疊加供給側(cè)改革，行業(yè)長期向好趨勢確定。從估值層面來看，在經(jīng)過前期估值消化后，當(dāng)前休閑服務(wù)板塊動態(tài)PE為36X，處于相對低位，配置價值較為顯著。四季度，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好酒店業(yè)的確定性復(fù)蘇、人民幣升值后出境游的回暖及海島旅游的主題投資機(jī)會。綜上所述，我們繼續(xù)維持兩大投資主線：1）、聚焦海島旅游主題投資機(jī)會，建議關(guān)注交旅行業(yè)的龍頭股海南高速（旅游酒店、高速公路、房屋建設(shè)）、海峽股份（旅客運(yùn)輸、旅游項(xiàng)目開發(fā)）、海航控股（航旅運(yùn)輸）。重點(diǎn)推薦旅游行業(yè)受益海南省高速發(fā)展的中國國旅（免稅市場高景氣）、宋城演藝（三亞千古情）及三特索道（南灣猴島、浪漫天緣等項(xiàng)目）。2）、逢低布局細(xì)分行業(yè)中具有明確業(yè)績、估值相對較低、短期存在催化劑的個股黃山旅游（宏村等外延項(xiàng)目的具體落地）、峨眉山A（新管理層上任后的外延預(yù)期）、首旅酒店（行業(yè)復(fù)蘇趨勢明確疊加國改概念）、凱撒旅游（內(nèi)生增速穩(wěn)健疊加人民幣升值后的行業(yè)復(fù)蘇機(jī)會）及眾信旅游（出境游優(yōu)質(zhì)龍頭）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期；自然災(zāi)害、恐怖事件、疫情等不可抗力因素。