按定增股份上市日期計算，今年以來，同有339只定向增發(fā)股票上市，其中106只截至最新收盤價已經(jīng)破發(fā)，三維絲、方直科技、藍色光標(biāo)、中國長城等7只股票浮虧逾30%。

跌破增發(fā)價的定增股被一些市場人士視為價值洼地?！安簧俣ㄔ鲰椖繉嶋H上是有上市公司兜底的，今年以來減持新規(guī)出臺，拉長了定增資金的退出周期，機構(gòu)參與定增的熱情驟降，兜底條件也隨之水漲船高。一些資質(zhì)不太好的上市公司定增兜底條件甚至達到了8%的前端保底利率和30%-50%的后端分成。從這個角度來看，上市公司有足夠的動力通過提升業(yè)績、市值管理等方式來支撐股價?！币晃徊辉妇呙乃侥既耸恐赋?。

此外，定增股破發(fā)也給了普通投資者用比大股東、機構(gòu)投資者定增價更低的價格買到股票，同時還不必受定向增發(fā)鎖定期的限制，這也將吸引一部分資金介入此類洼地。

破發(fā)率高企

從板塊上看，定增破發(fā)的股票來自創(chuàng)業(yè)板的有36只，中小板38只；滬市主板18只、14只深市主板。且破發(fā)幅度高的以創(chuàng)業(yè)板為主，如排名前三的三維絲、方直科技和藍色光標(biāo)自發(fā)行價跌幅分別為47.15%、37.37%和35.05%，均是創(chuàng)業(yè)板股票。這與今年創(chuàng)業(yè)板的行情十分一致：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來跌幅為4%；同期滬綜指漲幅為8.89%。

由于中小盤股的調(diào)整，定增發(fā)行的破發(fā)率有了顯著提升。據(jù)長江證券統(tǒng)計，2013年至今，定增發(fā)行2個月內(nèi)，2013年-2016年期間破發(fā)率的平均水平約為24.5%。而2017年至今，定增股票破發(fā)率已達31.27%。

“跌破增發(fā)價的股票可以說是市場的一個價值洼地，一方面，普通投資者可以以低于大股東、機構(gòu)投資者定增的發(fā)行價買到更便宜的股票，另一方面還不受定向增發(fā)鎖定期限限制?！睒I(yè)內(nèi)人士陳女士表示，自己就新近介入了一家定增破發(fā)股。

興業(yè)證券金融工程研究團隊指出，定增破發(fā)的原因有很多，如市場出現(xiàn)下跌或投資者對該項目不看好等。但對于上市公司來講，如果股價在預(yù)案階段跌破發(fā)行價，認購方可以通過二級市場以更低的價格增持股份。如果破發(fā)持續(xù)，該定增很可能最終無法實施。如果在實施后發(fā)生破發(fā)，增發(fā)認購方將面臨虧損。這兩種情況下，都使上市公司有動力維持股價。

破發(fā)催生投資良機

整個上市公司定增周期可分為四個階段：董事會預(yù)案階段、發(fā)審委核準(zhǔn)階段、定增實施階段和定增解禁階段。