棉價重心上移

　　棉紗期貨自8月18日上市以來，整體走勢較為平穩(wěn)，圍繞23000元/噸一線窄幅振蕩。9月4日，鄭棉期貨一改之前盤整走勢大幅上行，進而帶動棉紗期貨價格走強。

　　棉紗價格主要受棉價影響

　　棉紗成本構成中，主要包括原料、機器折舊、水電、人工、財務、包裝、運費倉儲等費用。實際加工生產(chǎn)中，由于不同企業(yè)在設備投入、管理水平、產(chǎn)能利用和資金成本等方面存在差異，加工費差異也較大，在3000—8000元/噸不等。目前市場普通接受和采用的噸加工費用為5500元(包括機器折舊、水電、人工、財務等)。以上市交割基準品普梳32支純棉紗為例折算成本，棉花價格取16000元/噸，梳棉率(或損耗系數(shù))為1.1，棉紗成本=16000×1.1+5500=23100(元/噸)。棉紗成本構成里，棉花占七成左右，這也是行業(yè)比較認可的一個數(shù)據(jù)。

　　棉紗加工費用相對固定，而棉花占據(jù)其成本七成左右，棉價對紗價的影響毋庸置疑。棉花期貨2004年上市，得到了市場的廣泛認可，在全球棉花定價市場也具有重要的話語權。從這個角度而言，棉紗價格將在很長一段時間內看棉花的臉色。所以，分析紗價未來價格走向，重點在于對棉價后市的判斷。

　　原料成本重心將上移

　　盡管今年全球棉花增產(chǎn)已成定局，但我們看到，美棉指數(shù)從高點81美分/磅跌至66美分/磅一線，利空因素得到有效釋放。USDA8月發(fā)布的全球棉花供需報告中，盡管利空超出市場預期，但美棉仍然在66美分/磅上方止跌回穩(wěn)。而實際上，我們看到美棉本年度出口銷售進度大大超過以往年份，這在后期將支撐棉價。

　　國內來看，中國棉花庫存消費比本年度為129%，下年度降為102%，庫存消化速度依然較快，這從儲備輪出超預期也可以得到印證。2016/2017年度鄭棉主要運行區(qū)間在15000—17000元/噸，在下年度國內棉花庫存消化比下降的情況下，棉價重心將上移，尤其在新年度棉花價格運行在15000元/噸附近時，價格將受到較強的支撐。

　　內外棉紗價差收窄

　　當前，中國棉紗已經(jīng)由一支獨大的時代演變成中國、印度、巴基斯坦和越南相互競爭的局面。因此，我們在關注國內棉紗市場的同時，不能忽視其他幾個主要競爭對手的棉紗產(chǎn)業(yè)狀況。以2017年1月為分界點，之前的棉紗價格內高外低，國內棉紗市場被擠占;而此后價差慢慢逆轉，國內棉紗性價比優(yōu)勢再次顯現(xiàn)，并奪回失去的部分市場份額。目前內外紗價差繼續(xù)收斂，國內價格優(yōu)勢正在被慢慢抹平，紗價反彈面臨壓力。