每經(jīng)記者 岳琦 實(shí)習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)編輯 陳俊杰

幼兒園的學(xué)費(fèi)近年來水漲船高，天價(jià)幼兒園的案例也不少見。那么，開幼兒園真的如外界認(rèn)為的那樣普遍暴利嗎？近日，欲赴美上市的紅黃藍(lán)兒童教育科技發(fā)展有限公司（下稱紅黃藍(lán)）給出了不一樣的答案——這家企業(yè)不但一度虧損，新近產(chǎn)生的盈利也遠(yuǎn)達(dá)不到暴利的標(biāo)準(zhǔn)。

此外，按照其提示的風(fēng)險(xiǎn)，幼兒園不但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，賺錢不容易，稍一不慎就會(huì)鬧出丑聞，且最新修訂的相關(guān)法規(guī)，還有鎖死漲學(xué)費(fèi)空間的可能性。

早教業(yè)務(wù)依據(jù)商業(yè)模式的不同營(yíng)收盈利情況也各所不一。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，紅黃藍(lán)的收入來源主要是學(xué)費(fèi)，直營(yíng)幼兒園的收入非常重要；而置入了早教資產(chǎn)的威創(chuàng)股份（002308，SZ）則主要靠向加盟商提供服務(wù)來獲利，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的情況下毛利率可超50%。

盈利水平難言“暴利”

今年連續(xù)出現(xiàn)兩次公關(guān)危機(jī)的紅黃藍(lán)，數(shù)月之后踏上赴美上市之路，8月30日，紅黃藍(lán)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)文件，計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市。打算募集不超過1億美元資金，瑞士信貸集團(tuán)及摩根史丹利等將擔(dān)任其承銷商。

紅黃藍(lán)自詡為中國(guó)最大早教服務(wù)提供商。其品牌幼兒園和其他設(shè)施主要立足于北京發(fā)展，但依靠加盟機(jī)制，在全國(guó)許多地方都能到其身影。IPO文件顯示，截至今年上半年，紅藍(lán)黃幼擁有直屬幼兒園80家，加盟幼兒園175家，覆蓋約300個(gè)區(qū)域。擁有2942名教師和853個(gè)游戲?qū)W習(xí)中心，注冊(cè)學(xué)員超過了2萬名。

孩子的背后站著不敢省錢的家長(zhǎng)，幼兒園簡(jiǎn)直是商家夢(mèng)寐以求的消費(fèi)場(chǎng)景。記者查詢SEC官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，紅黃藍(lán)的IPO申請(qǐng)文件數(shù)百頁的內(nèi)容詳實(shí)記載了其多年來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、業(yè)務(wù)情況和面臨的風(fēng)險(xiǎn)。其中的眾多數(shù)據(jù)足以讓許多家長(zhǎng)感到詫異——紅黃藍(lán)似乎并沒有獲得暴利。

今年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，紅黃藍(lán)的營(yíng)收70%以上還是依靠學(xué)費(fèi)，其次則是教學(xué)商品銷售費(fèi)和加盟費(fèi)。紅黃藍(lán)不但每年都有權(quán)利從加盟商手中收取年度加盟費(fèi)，還可以向加盟商和學(xué)員出售商品。

紅黃藍(lán)2014到2016年的營(yíng)業(yè)收入一步一個(gè)臺(tái)階，分別達(dá)到6506萬美元、8289萬美元和1.09億美元。但紅黃藍(lán)凈利潤(rùn)的表現(xiàn)卻并不樂觀，2014、2015年連續(xù)虧損上百萬美元，2016年和今年上半年雖然扭虧為盈，但與營(yíng)收規(guī)模相比很難談得上暴利。比如，2017年上半年其凈利為495萬美元，營(yíng)業(yè)收入6434萬美元。