毛利率比這幾家公司高，但凈利潤卻不盡如人意，永輝超市2016年凈利潤為12.1億元，三江購物營收規(guī)模只有40億元，不到人人樂的一半，凈利潤也有1億元。既然毛利率高，則意味著人人樂在采購成本和銷售價格上并不處于劣勢，甚至還比同行業(yè)稍好。但虧損究竟來自于哪兒呢？很大一部分原因出在人人樂的管理與銷售費用上。2015年至2017年上半年，人人樂銷售費用分別為20億元、19億元、8.9億元，管理費用分別為6.9億元、4.4億元、2.2億元。

對比人人樂與永輝超市、三江購物的銷售費用、管理費用，可以明顯看到，其所占比率較高。近三年，人人樂的運營費率達23.5%，而三江購物和永輝超市分別為18%、17%。

細看其管理費用和銷售費用，背后更是隱藏了人人樂這幾年從戰(zhàn)略上到實際運營的一些問題。

戰(zhàn)略偏差與運營難題

人人樂早期的擴張策略是，先進軍一個區(qū)域中心，成熟后迅速在區(qū)域內(nèi)開始多家新店。2011年，借著上市之后的資本力量，人人樂繼續(xù)用這種打法，一口氣開了24家門店，新開店占到總門店數(shù)的20%。但是，這一策略并未遇上好時候。當時，互聯(lián)網(wǎng)大潮席卷而來，傳統(tǒng)零售商遭到了巨大的沖擊，2011年連鎖百強企業(yè)銷售額出現(xiàn)負增長，比2010年下降0.9%。

盲目擴張也令人人樂很快陷入關店潮。2014和2015年，其分別關閉門店18家、11家，各損失1.62億元和1.91億元。2014年和2015年，人人樂的商品損耗大幅增長，分別為1.97億和2.44億。

除了門店擴張的問題，人人樂這幾年經(jīng)營狀況不佳還有一個很重要的因素是管理出現(xiàn)問題。

首先是發(fā)生了高管離職潮。上市后的第二年，人人樂董事、副總裁、CEO李彥峰，事業(yè)部采購中心執(zhí)行總經(jīng)理王牛崽辭職；2012年，事業(yè)部副總裁李寬森辭職，還有11位高管及16位店長也離職。

高層動蕩、軍心不穩(wěn)，公司難免會出現(xiàn)問題。至于為何高管紛紛離職，有傳聞稱，人人樂在上市之前，董事長何金明曾給一些中高層許下過關于贈送股權的承諾，但后來承諾未兌現(xiàn)，導致這些元老和高管離職。但這并未得到人人樂的官方證實。

這種狀況也令一度退居二線、很少過問公司具體事務的何金明在2015年年底宣布重新復出。從何金明當時的言論中可以看出，當時的人人樂逐漸喪失了創(chuàng)業(yè)初期的奮斗精神，公司內(nèi)部出現(xiàn)員工推諉責任、執(zhí)行力減弱的問題。