庖丁騎牛

責(zé)編：陳惟杉

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2017年第36期）

9月5日，金融市場發(fā)生了一件大事。

央行，聯(lián)合了銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會，以及網(wǎng)信辦、工商總局和工信部，宣布此前大熱，甚至可以用“瘋狂”來形容的ICO屬于“非法公開融資”，“涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動?！敝?，比特幣等數(shù)字貨幣應(yīng)聲暴跌，比特幣已經(jīng)在4天內(nèi)跌掉了30%。

從“暴富神話”到定性非法，從投資狂熱到泡沫破滅，這其中折射出人性的貪婪，也折射出市場的混亂。

到底什么是ICO？

ICO (initial coin offering)，類似于股票里面的IPO（首次公開募資）。打個比方，我的公司要上市了，可以公開發(fā)行股票，這是IPO；但要買股票，需要支付貨幣。ICO也是融資，但是它融的不是人民幣、美元等貨幣，而是融數(shù)字貨幣，基本上融的都是比特幣、以太幣等。

再形象地說，比如作者的公司要做ICO，發(fā)行的不是股票，可以是一個叫做“庖?guī)拧钡奶摂M貨幣，這就是“代幣”；你要買這個“庖?guī)拧保枰帽忍貛诺葋碣I，按照一定的規(guī)則和比例。和股票的區(qū)別是，代幣不是權(quán)益，不代表任何股權(quán)和債權(quán)承諾。

發(fā)行股票要到交易所里面去發(fā)行，那么發(fā)行代幣要去哪兒呢？去這些數(shù)字幣的平臺，現(xiàn)在有專門做ICO的平臺就類似這種交易所。融資方可以在平臺上發(fā)布白皮書進行路演，投資人可以在平臺上對代幣進行認(rèn)購，然后平臺拿著投資者認(rèn)購的錢用于企業(yè)發(fā)展支出。

聽起來沒什么問題，不過是換了一個交易的中介（數(shù)字貨幣），以及在新的交易平臺（代幣平臺）上進行交易。

但如果你看看ICO的這些項目——也就是融資的公司，看看他們的項目、構(gòu)想和愿景，似乎可以嗅到一些詭異的味道。

一般來說，某個項目公開發(fā)行IPO時，都會有招股書，而ICO項目則是要么沒有白皮書，要么“高深”到讓人看不懂。

比如，“Tezos—一個通用且能夠自我進化的加密數(shù)字賬本”“Status—一款用于與運行在以太坊網(wǎng)絡(luò)上的去中心化應(yīng)用進行交互的移動應(yīng)用”“EOS—為商用分布式應(yīng)用設(shè)計的一款區(qū)塊鏈操作系統(tǒng)”……

是的，這些都是真實的項目。投資人薛蠻子也曾經(jīng)做過這樣的評價：如果按照VC的標(biāo)準(zhǔn)要求，大部分的ICO項目都無法過關(guān)，甚至達不到進門的標(biāo)準(zhǔn)，在技術(shù)、市場等方面都有缺陷。創(chuàng)業(yè)者簡單而幼稚，并且混入了大量以希望獲得10倍、20倍、30倍利潤為目標(biāo)的投機者。