上周國際股市漲跌分化，新興股票市場整體漲幅居前，發(fā)達股市普遍下跌，德國股市略有反彈。國內A股繼續(xù)小幅上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指漲幅領先，港股小幅下跌。大宗商品方面，受颶風影響，美國原油產出短期受限，支撐原油價格小幅上漲；基本金屬、國內鋼鐵價格在期貨獲利回吐影響下，現貨價格有所下跌。美元因颶風與美財政債務上限影響而繼續(xù)走弱，貴金屬受避險需求刺激繼續(xù)上揚。上周資金面回到相對寬松狀態(tài)，債市特別是利率債有所反彈。

從海外經濟看，歐洲央行維持三大利率和QE規(guī)模不變，但有即將退出QE信號。美聯儲有關人士發(fā)出聲音支持繼續(xù)加息。綜合判斷，歐元仍有可能維持上漲直至歐央行給出退出QE信息。美元指數則大概率因歐元上漲而相應下跌，不過隨著美國緊縮預期的再啟，美元的頹勢或會扭轉。

就國內經濟而言，8月非食品通脹同比、環(huán)比均高于前兩個月，分項數據顯示燃油價格上升有直接影響，整體PPI的上升在部分大類消費品上仍有傳導效應，體現為價格持續(xù)、緩慢的上行。8月PPI環(huán)比大幅上升到過去12月較高水平。8月出口季節(jié)調整后與7月持平，3月以來出口仍明顯好于2015、2016年。

A股的周期行情仍難言結束，一方面高盈利或在下半年都能維持，另一方面，對周期盈利長期可持續(xù)性的預期也相應調整。預計周期在未來幾年并不具備以往的大幅波動特點，這將提升周期的中期配置價值。成長板塊整體估值上移的空間比較有限。展望后市，考慮市場對重大會議之前的監(jiān)管維穩(wěn)預期，短期市場或維持強勢。結構上金融周期相對較好，輔之以部分業(yè)績與估值匹配的成長個股，關注滯漲個股的表現。

港股方面，人民幣匯率、中國經濟等基本面因素依然強勁，港股通條件下A股估值對港股有較強支撐，港股主要指數短期調整空間有限，建議進行結構輪動，在大盤股指漲幅較好的調減下適當關注中小盤股指的補漲機會。

債券市場方面，中美國債利差加大疊加人民幣升值，外部環(huán)境并不支持國內債市收益率繼續(xù)上行。9月央行出于維穩(wěn)考慮，或對跨季節(jié)流動性做出主動調節(jié)，因此債市或出現與6月類似的交易型機會，高等級中短久期信用債相對占優(yōu)。

接踵而至的颶風仍然威脅著美國原油設施，短期油價或仍將以震蕩調整為主。黃金方面，考慮避險情緒不可持續(xù)，以及9月美聯儲可能宣布縮表，金價或有下行壓力。