3400點關(guān)口滬綜指橫盤兩周有余，盤面看，小金屬、新能源汽車等熱點爭奇斗艷，場內(nèi)熱點并不匱乏，但量能方面，市場成交環(huán)比節(jié)節(jié)萎縮，盡管市場氛圍仍然偏暖，投資者看漲信心發(fā)生動搖已是不爭的事實。中期看，在宏觀經(jīng)濟超預(yù)期回暖、中國聯(lián)通拉開混改大幕、監(jiān)管加速“去杠桿”的背景下，A股易漲難跌，向上運行確定性較高。但近期交易所發(fā)布股票質(zhì)押式回購新規(guī)征求意見稿，令市場風(fēng)險偏好短線承壓，本周以來指數(shù)盤中波動愈發(fā)明顯；同時，兩融余額頻創(chuàng)新高后面臨增速邊際收窄，杠桿“雙刃劍”效應(yīng)也將對市場形成壓制，分析人士預(yù)計，接下來類似七月、八月單邊快漲格局將不復(fù)存在，市場還需以調(diào)整來夯實上漲信心。策略上，建議投資者嚴格控制倉位，適度參與消費類白馬股交易。

上漲動力弱化

此前數(shù)次沖擊3300點大關(guān)均告失敗后，8月底滬綜指一鼓作氣突破該箱體上線，行至3400點整數(shù)關(guān)前，令投資者情緒獲得極大鼓舞。資金面上，9月初市場流動性環(huán)比小幅趨緊，但受到場內(nèi)做多情緒感染，以北上資金、兩融資金為代表的場外增量積極入場、勇于做多。成交溫和放量和市場風(fēng)險偏好提升形成共振，使得市場呈現(xiàn)較為明顯多頭格局。

9月第二周以來，滬綜指盤中接連刷新本輪反彈以來新高，收盤時雖未能在該高點位企穩(wěn)，但“屢敗屢戰(zhàn)”透露出強烈的做多信號。本周二，受金融股崛起支撐，滬綜指盤中將反彈新高進一步推升至3391.07點，兩市成交額也突破7500億元，當(dāng)天滬綜指以陰線十字星報收，但全天依然微漲0.09%，部分投資者預(yù)期的“久盤必跌”結(jié)果落空。

表面看，A股還是典型的多頭格局，指數(shù)處于高位，板塊熱點輪番涌現(xiàn)，鋰電池、小金屬、新能源汽車、房屋租賃等皆是9月以來市場追捧熱點。其實量能、賺錢效應(yīng)等多方面已經(jīng)處處顯露隱憂。

其一是增量入場的持續(xù)性。8月以來，個人投資者、基金發(fā)行、杠桿資金等的確有加速入場跡象，但總體規(guī)模有限，據(jù)廣發(fā)證券計算，不考慮證券交易結(jié)算的影響，8月新增資金流入約為1067億元，規(guī)模并不算大，且持續(xù)性尚有待觀察。市場成交方面，上周起滬市周成交額已經(jīng)開始萎縮，而本周前三個交易日累計成交8126.47億元，據(jù)此推算，全周成交距離上周1.3萬億元仍會存在差距。