中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京9月15日訊（記者蔡情）9月11日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了株洲宏達(dá)電子股份有限公司(下稱宏達(dá)電子)的首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，早在去年9月23日，宏達(dá)電子報(bào)送過(guò)一次招股書。

根據(jù)最新的招股書，宏達(dá)電子擬在深交所公開發(fā)行不超過(guò)4,000萬(wàn)股新股，不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行完成后公司總股本將增至4億股。募集資金總額4.8億元，投資于以下項(xiàng)目：新型低ESR有機(jī)高分子聚合物電容器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、高能鉭混合電容器生產(chǎn)線擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目，投資額分別為2.1億、1.2億、5,000萬(wàn)、2,000萬(wàn)、8,000萬(wàn)。本次發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者對(duì)比宏達(dá)電子兩版招股書發(fā)現(xiàn)，宏達(dá)電子兩版招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架，2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后出現(xiàn)大變動(dòng)。

2017年9月11日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，2015年公司營(yíng)業(yè)收入為39,456.17萬(wàn)元、凈利潤(rùn)為7,571.77萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為447.58萬(wàn)元、負(fù)債總額為8,660.53萬(wàn)元、流動(dòng)負(fù)債7,665.03萬(wàn)元。

2016年9月23日?qǐng)?bào)送的招股書則顯示，2015年公司營(yíng)業(yè)收入40,221.82萬(wàn)元、凈利潤(rùn)7,654.17萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~679.18萬(wàn)元、負(fù)債總額為6,939.90萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債5,944.40萬(wàn)元。

宏達(dá)電子最新報(bào)送的招股書中，2015年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別減少了765萬(wàn)元、82萬(wàn)元、232萬(wàn)元，而負(fù)債總額和流動(dòng)負(fù)債則分別增加了1721萬(wàn)元和1721萬(wàn)元。

2013-2016年，宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入分別為21,269.63萬(wàn)元、32,936.20萬(wàn)元、39,456.17萬(wàn)元、44,873.63萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為7,985.69萬(wàn)元、14,446.88萬(wàn)元、7,571.77萬(wàn)元、19,659.53萬(wàn)元。2017年1-6月，宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入24,017.04萬(wàn)元、凈利潤(rùn)9,107.61萬(wàn)元。

2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-427.50萬(wàn)元、5,296.47萬(wàn)元、447.58萬(wàn)元、5,253.00萬(wàn)元。

2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額分別為-8,413.18萬(wàn)元、-9,150.41萬(wàn)元、-7,124.19萬(wàn)元、-14,406.53萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)可見，2013年宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，且2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額巨大，差額均在7000萬(wàn)元以上。

針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電宏達(dá)電子董秘辦，電話始終無(wú)人接聽，截至發(fā)稿，發(fā)送的采訪郵件也未獲回復(fù)。

　　兩版招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架2015年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大改動(dòng)

宏達(dá)電子是一家主要專注于鉭電容器等軍用電子元器件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司的控股股東及實(shí)際控制人為曾繼疆、曾琛和鐘若農(nóng)三人。鐘若農(nóng)和曾繼疆為夫妻關(guān)系，曾琛為二人之女，三人合計(jì)直接持有公司80%的股份。

2017年9月11日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，2015年宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入為39,456.17萬(wàn)元、凈利潤(rùn)為7,571.77萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為447.58萬(wàn)元。負(fù)債總額為8,660.53萬(wàn)元、流動(dòng)負(fù)債7,665.03萬(wàn)元。

2016年9月23日?qǐng)?bào)送的招股書則顯示，2015年宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入40,221.82萬(wàn)元、凈利潤(rùn)7,654.17萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~679.18萬(wàn)元。負(fù)債總額為6,939.90萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債5,944.40萬(wàn)元。

　　2017年招股書中的合并利潤(rùn)表

　　2016年招股書中的合并利潤(rùn)表

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者對(duì)比宏達(dá)電子兩版招股書發(fā)現(xiàn)，兩版招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架，2015年的數(shù)據(jù)前后出現(xiàn)大變動(dòng)。2017年9月11日新報(bào)送的招股書中，2015年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別減少了765萬(wàn)元、82萬(wàn)元、232萬(wàn)元，而負(fù)債總額和流動(dòng)負(fù)債則分別增加了1721萬(wàn)元和1721萬(wàn)元。

　　現(xiàn)金流與凈利四年不匹配差額至少7000萬(wàn)元

2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-427.50萬(wàn)元、5,296.47萬(wàn)元、447.58萬(wàn)元、5,253.00萬(wàn)元。

2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額分別為-8,413.18萬(wàn)元、-9,150.41萬(wàn)元、-7,124.19萬(wàn)元、-14,406.53萬(wàn)元。

　　2017年招股書中現(xiàn)金流與凈利差額

　　2016年招股書中現(xiàn)金流與凈利差額

數(shù)據(jù)可見，2013年宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，且2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額巨大，差額均在7000萬(wàn)元以上。

宏達(dá)電子招股書指出，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額低于凈利潤(rùn)主要是因?yàn)楣究蛻糁饕獮檐姽て髽I(yè)，軍工企業(yè)普遍回款較慢。

　　凈利潤(rùn)V型反轉(zhuǎn)樂(lè)不起來(lái)應(yīng)收賬款和存貨直線兇猛增長(zhǎng)

2013-2016年，宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入分別為21,269.63萬(wàn)元、32,936.20萬(wàn)元、39,456.17萬(wàn)元、44,873.63萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為7,985.69萬(wàn)元、14,446.88萬(wàn)元、7,571.77萬(wàn)元、19,659.53萬(wàn)元。

2013年末、2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月30日，宏達(dá)電子的應(yīng)收賬款分別為12,105.47萬(wàn)元、14,129.78萬(wàn)元、18,707.84萬(wàn)元、23,777.82萬(wàn)元和35,581.00萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為23.00%、28.04%、26.19%和37.04%。

　　2017年招股書中應(yīng)收賬款情況

　　2016年招股書中應(yīng)收賬款情況

2013年末、2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月30日，宏達(dá)電子的存貨賬面價(jià)值分別為6,039.26萬(wàn)元、8,181.72萬(wàn)元、11,247.51萬(wàn)元、15,814.27萬(wàn)元和17,523.57萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為15.01%、20.16%、21.35%和22.99%。

　　2017年招股書中存貨的結(jié)構(gòu)及變動(dòng)趨勢(shì)明細(xì)

　　2016年招股書中存貨的結(jié)構(gòu)及變動(dòng)趨勢(shì)明細(xì)

2014-2016年宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)了55%、20%、14%；凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了81%、-48%、160%。

2014-2016年宏達(dá)電子應(yīng)收賬款分別增長(zhǎng)了17%、32%、27%；存貨分別增長(zhǎng)了35%、37%、41%。

數(shù)據(jù)可見，2013-2016年宏達(dá)電子營(yíng)收增長(zhǎng)逐步放緩，2015年凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2016年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，暴增160%。應(yīng)收賬款和存貨則始終保持直線兇猛增長(zhǎng)。