“期指保證金下調(diào)至15%，已經(jīng)處于一個相對合理水平，預(yù)計未來下調(diào)空間有限，”劉賓分析稱，從改善流動性的角度而言，保證金也并非決定性因素，所以未來“松綁”方向?qū)⒁允掷m(xù)費(fèi)為主。

景川預(yù)計，若將恢復(fù)2015年上半年的水平，還需進(jìn)行一到兩次以上松綁，“一步到位效果會很明顯，但是相應(yīng)也增加了風(fēng)險，所以秉承適度原則才是正確的選擇?！?/p>

機(jī)構(gòu)盼望進(jìn)一步松綁

對于市場各方參與者而言，仍期待股指期貨進(jìn)一步松綁，這也意味著能夠更加充分地釋放股指期貨的風(fēng)險對沖功能。尤其是在今年以來IPO常態(tài)化的背景下，股指期貨繼續(xù)松綁的意義很大。

隨著新股數(shù)量持續(xù)增多，原有的打新收益相應(yīng)的持續(xù)下降。參與打新資金的資金為了獲取打新資格，需要配置一定市值的底倉。打新資金配置市值給市場帶來上行動力，打新后二級市場拋售申購到的新股，市場承接力度不足，新股上市后的獲利下降。這種情況下就使打新底倉松動，底倉如果松動，對二級市場影響較大。另外，打新底倉多數(shù)是大市值的股票品種，如果出現(xiàn)拋售可能對市場產(chǎn)生較大的波動。

北京地區(qū)一家大型券商的期貨分析師講道，“利用股指期貨對沖，可以平滑掉打新底倉波動風(fēng)險，而市場中的高分紅品種基本可以覆蓋打新資金成本。只要IPO 加速不至于導(dǎo)致新股上市首日即出現(xiàn)大規(guī)模破發(fā)的情況，在股指期貨對沖掉底倉波動風(fēng)險，分紅覆蓋掉底倉成本的情況下，打新就能夠繼續(xù)保障盈利，打新底倉就不會出現(xiàn)松動，也就可以解決打新資金撤退帶來市場大幅下行的風(fēng)險?？梢?，在IPO 加速的情況下，股指期貨松綁存在進(jìn)一步必要性?！?/p>

華泰期貨研究所的一位研究員也表示：“打新收益穩(wěn)定之后，將有更多資金參與打新，并對市場形成向上的推動。這樣，股指期貨松綁將有利于打破市場由于打新收益率下降帶來打新底倉松動造成市場下行的負(fù)向循環(huán)，而通過保障打新收益率穩(wěn)定性，促使更多資金入場，從而帶動市場進(jìn)入上行的一個正向循環(huán)當(dāng)中?！?/p>

平滑打新收益風(fēng)險僅僅是股指期貨松綁眾多對沖風(fēng)險功能之一，股指期貨的逐步松綁毫無疑問會給資本市場提供更多風(fēng)險對沖的空間及工具。

本文來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：董鵬 谷楓責(zé)任編輯：鐘齊鳴_NF5619