“國(guó)內(nèi)環(huán)保政策對(duì)金屬價(jià)格的影響也不可忽視，畢竟，在小金屬方面，很多品種都是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量占全球絕大部分?！?一位券商研究人士分析說。

此外，為保護(hù)有限的珍貴資源，自2009年我國(guó)對(duì)稀土行業(yè)大幅進(jìn)行整合，政策方面也從準(zhǔn)入、開采、冶煉、出口等各環(huán)節(jié)層層嚴(yán)控：出口配額大幅減少、《稀土工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》出臺(tái)、上調(diào)10倍稀土資源稅費(fèi)等等，緊縮出口、保護(hù)行業(yè)態(tài)勢(shì)明顯。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇解釋認(rèn)為，今年金屬上漲的邏輯不外乎幾點(diǎn)：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期呈現(xiàn)韌性，這意味著金屬需求端不會(huì)斷崖式下跌；二是供應(yīng)端收縮，供應(yīng)端收縮來源于兩個(gè)方面：政府主導(dǎo)的去產(chǎn)能(鋁等品種)、環(huán)保約束和市場(chǎng)自我的出清(2013-2015年價(jià)格持續(xù)大幅下跌下中小企業(yè)倒閉和大型企業(yè)產(chǎn)能停止擴(kuò)張甚至)；三是資金輪動(dòng)，2016年-2017年，在其他資產(chǎn)存在較高泡沫的情況下，商品點(diǎn)燃最后一輪投機(jī)需求。實(shí)際上，此輪金屬更多的是供應(yīng)收縮和資金的加乘效應(yīng)，其中小金屬漲幅超過基本金屬，尤其是小金屬在此前一輪大熊市中產(chǎn)能出清比較徹底，而需求端如新材料概念又吸引大量投機(jī)資金，包括實(shí)物投機(jī)和金融產(chǎn)品投機(jī)。

利空聚集 警惕回落

在國(guó)內(nèi)期市，鎳、錫是在中國(guó)期市最新亮相的兩個(gè)小金屬品種，二者先后趕上了市場(chǎng)牛市，人氣迅速聚集，令鎳、錫期貨成為國(guó)內(nèi)期市成長(zhǎng)、成熟最快的品種之二。其中惹人注目的是，滬錫期貨自2015年12月開始不斷上漲，迄今漲幅69.4%，牛市特征顯著，目前徘徊在1.4多萬元/噸。國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，未來幾年，隨著庫(kù)存不斷被消耗，包括生產(chǎn)的產(chǎn)量水平的限制情況，其周供應(yīng)水平還會(huì)繼續(xù)下跌。基于此，未來幾年錫價(jià)是比較樂觀的，到2020年錫價(jià)還有可能再回到3萬美元左右的水平。若此，則滬錫牛市才走到半路。

此外，國(guó)際鎳業(yè)研究組織市場(chǎng)研究與統(tǒng)計(jì)部負(fù)責(zé)人表示，鎳是一個(gè)和中產(chǎn)階級(jí)生活水平密切相關(guān)的品種，其需求前景主要考慮中國(guó)、印度等國(guó)家。不銹鋼進(jìn)入家庭，從塑鋼門窗到塑不銹鋼門窗都在逐步應(yīng)用，不銹鋼的產(chǎn)品需求隨著中產(chǎn)階級(jí)的生活需求而上升。

就本輪金屬的整體走勢(shì)來看，程小勇分析表示，從9月份開始，此前觸發(fā)金屬上漲的諸多利多因素實(shí)際上已經(jīng)在弱化，而更多的利空在聚集，尤其是廣義財(cái)政支出隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)改善(高端制造業(yè)增長(zhǎng)、新興產(chǎn)業(yè)增速高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè))而下降，需求端未來整體增速是回落的。從大的宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)只會(huì)在新的中速增長(zhǎng)平臺(tái)上去企穩(wěn)或者小幅回落，不會(huì)出現(xiàn)新一輪超過10%或以上的增速，金屬消費(fèi)增速不會(huì)再出現(xiàn)峰值。而供應(yīng)端隨著金屬價(jià)格反彈而會(huì)逐漸恢復(fù)。因此金屬投資機(jī)會(huì)還是結(jié)構(gòu)性的，如冬季采暖季影響下的鋁，但鋁的機(jī)會(huì)在于成本上漲而非出現(xiàn)供應(yīng)缺口，因此鋁收益可能會(huì)不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期那么樂觀。