美豆豐產(chǎn)利空已逐步為市場(chǎng)所接受;美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告觸發(fā)的急挫將有助于美豆加速探底;北美收割季正逐步展開，雖然美豆較去年增產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)，但年內(nèi)消費(fèi)力度也不容小覷，對(duì)于明年的期末庫存，市場(chǎng)還是抱有相對(duì)樂觀預(yù)期。總體而言，預(yù)期9月、10 月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有望下降，且近兩周國(guó)內(nèi)粕類庫存環(huán)比下降的態(tài)勢(shì)也將持續(xù)，加上目前養(yǎng)殖消費(fèi)旺季仍未結(jié)束，豆粕價(jià)格有望出現(xiàn)反彈。

　　進(jìn)口到港高峰暫歇

　　2017 年 5月，我國(guó)進(jìn)口大豆 959萬噸，創(chuàng)有紀(jì)錄以來的單月進(jìn)口量新高，同時(shí)還超過 2015 年 7 月創(chuàng)下的前高950 萬噸，較去年同期大增 193 萬噸。隨后海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月，大豆進(jìn)口量達(dá)到 1008 萬噸，較去年同期增長(zhǎng)則達(dá)到 29.9%，再次刷新高點(diǎn)。由于7月大豆進(jìn)口平均成本為 401.47 美元/噸，為壓榨企業(yè)提供了利潤(rùn)空間。然而8月伊始，進(jìn)口大豆到港量將逐步環(huán)比減少，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢(shì)將持續(xù)到10月，預(yù)估9月進(jìn)口大豆到港量?jī)H為680萬—700萬噸，而 10月預(yù)估值在660萬—680萬噸，有望短期降低粕類市場(chǎng)供應(yīng)壓力。而且油廠前期高壓榨率也促使原料庫存壓力得以釋放，后期大豆原料端壓力有限。

　　從盤面來看，近期豆粕主力合約對(duì)比外盤走勢(shì)持續(xù)偏弱，外盤暫未跌破前期低點(diǎn)，由此來看，連豆粕下行空間將受限。

　　國(guó)內(nèi)庫存暫未積壓

　　USDA 9月供需報(bào)告中，美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至每英畝 49.9 蒲式耳，高于8月的49.4蒲式耳，亦高于分析師平均預(yù)估的 48.8 蒲式耳。8月種植關(guān)鍵期期間風(fēng)調(diào)雨順已預(yù)示 USDA可能對(duì)產(chǎn)量作出樂觀調(diào)整。對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)美豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的 44.31 億蒲，較上月預(yù)測(cè)增加 5000萬蒲，相比此前市場(chǎng)平均預(yù)期會(huì)降至43.23 億蒲。產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)抵消初始庫存下調(diào)的 2500萬蒲。

　　在供應(yīng)增加而價(jià)格疲軟的情況下，美豆出口量上調(diào) 2500 萬蒲，達(dá)到 22.5 億蒲，由此美國(guó)2017/2018 年度大豆年終庫存未做調(diào)整，維持在上月預(yù)測(cè)的4.75億蒲。雖然產(chǎn)量利空，但庫存并未積壓，市場(chǎng)承接低價(jià)的意愿還是強(qiáng)勁的，逢低買入將助美豆與連豆粕順利探底。

　　養(yǎng)殖業(yè)需求將回暖

　　第四批中央環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)后，即對(duì)吉林、浙江、山東等八省區(qū)開展督察進(jìn)駐工作，其中山東省 8 月以來全面開展畜禽環(huán)保整治行動(dòng)，環(huán)保清拆力度較以往大幅加強(qiáng)，當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖場(chǎng)和飼料廠受到很大影響，不符合環(huán)保要求的飼料廠被責(zé)令停產(chǎn)整改，生豬、家禽養(yǎng)殖業(yè)均受到?jīng)_擊。