不僅是周鴻祎，這種雙層交易結(jié)構(gòu)，基本上被所有投資者參與360項(xiàng)目時(shí)所采用。截至目前，奇信志成共有37家股東，360有42家股東。除360核心高管齊向東、其他3家PE股東外，360的其他股東，全部參與了對(duì)奇信志成出資，其具體結(jié)構(gòu)為：企業(yè)、自然人作為L(zhǎng)P向有限合伙基金出資、擔(dān)任GP，而相關(guān)合伙企業(yè)直接持有360股份，并同時(shí)通過(guò)奇信志成間接持有360的股份。

中南文化及其母公司中南重工集團(tuán)最初的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也大抵如此。中南文化公告顯示，該公司作為L(zhǎng)P之一，出資5.1億元參股芒果文創(chuàng)(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，占初始出資額的50.4%。目前，芒果文創(chuàng)持有奇信志成1.31%股權(quán)，另外直接持有360的股權(quán)為0.44%。成立之初，中南文化母公司中南重工集團(tuán)持有芒果文創(chuàng)GP易澤資本管理有限公司60%出資額。經(jīng)過(guò)后續(xù)調(diào)整轉(zhuǎn)讓?zhuān)心现毓ぜ瘓F(tuán)不再是易澤資本控股股東。天眼查資料顯示，芒果文創(chuàng)目前由初始階段即持股40%的芒果傳媒有限公司為第一大股東。根據(jù)公告，中南重工集團(tuán)所持易澤資本的股權(quán)，13%由中南文化受讓。

而中信國(guó)安不僅同時(shí)入股360、奇信志成，設(shè)立的基金亦由其自身管理。根據(jù)今年3月29日披露，由其設(shè)立的專(zhuān)項(xiàng)投資基金海寧國(guó)安睿威股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，直接和間接(通過(guò)奇信志成)共持有360的4.46%股權(quán)。其中，直接持有360的1.74%股權(quán)，并對(duì)奇信志成出資302萬(wàn)元，占出資額的5.25%。

根據(jù)公開(kāi)信息，海寧國(guó)安睿威的認(rèn)繳出資額為28億元，由中信國(guó)安作為單一LP，出資額為27.95億元，占比99.82%。而擔(dān)任GP、出資500萬(wàn)元的西藏國(guó)安睿博投資管理有限公司，則是中信國(guó)安持股80%的控股子公司。

從表面上看，奇信志成在360處于絕對(duì)控股低位，但由于該公司股東數(shù)量眾多，層層穿透之后，實(shí)際上每家股東的持股數(shù)量都不多。而正是這種架構(gòu)，保證了周鴻祎的持股比例仍處于顯著優(yōu)勢(shì)地位，其直接、間接持有的股份合計(jì)超過(guò)20%。

此外，周鴻祎還是天津眾信股權(quán)投資合伙企業(yè)的出資人，但出資比例未明。目前，該基金在360持有3%股權(quán)。

　　PE股東層層嵌套如迷宮