9月以來，上證50ETF持續(xù)回落，周二日內(nèi)振蕩下跌至2.72，較前期高點2.818下跌3.5%。期權(quán)市場交投活躍，全日累計成交736386手，較上一交易日減少120693手，認(rèn)購與認(rèn)沽分別成交455967手和280419手，成交量PCR值維持在0.65左右，較前值幾乎無變化，市場情緒偏樂觀。持倉量方面，主力9月合約中，認(rèn)購與認(rèn)沽分別持倉563427手和503878手，均超過總體持倉量的50%?？傮w來看，認(rèn)購持倉近兩周呈現(xiàn)明顯增長態(tài)勢，連續(xù)7個交易日超過100萬手，認(rèn)沽持倉亦小幅上漲，這在一定程度上說明投資者持續(xù)看好后市。從絕對量上看，認(rèn)購持倉高于認(rèn)沽，投資者期待標(biāo)的資產(chǎn)的進一步上漲。

　　圖為期權(quán)持倉量對比

　　標(biāo)的資產(chǎn)高位回落，導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)全線下跌，最大跌幅達54.9%，認(rèn)沽合約中，僅有部分虛值合約外，其余合約小幅上漲，漲幅位于1%—7.8%之間?；谏献C50ETF期權(quán)價格計算而成的中國波動率指數(shù)(iVX)日內(nèi)一路下跌至12.98%，總體看，iVX呈現(xiàn)明顯下跌態(tài)勢。標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動率同樣小幅下跌，目前保持在12.24%左右。就主力9月合約而言，認(rèn)購、認(rèn)沽各合約隱含波動率差異較大，值域位于10%—61%，認(rèn)購略大于認(rèn)沽，二者均值分別為27.66%和24.46%，與其相比，遠月月份隱含波動率遠低于9月合約。從結(jié)構(gòu)上分析，9月認(rèn)購認(rèn)沽依然保持“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越低”的左偏結(jié)構(gòu)，實值認(rèn)購與虛值認(rèn)沽定價偏高。

　　圖為主力合約隱含波動率對比

　　綜合來看，上證50ETF持續(xù)回落，但長期依然保持強勢，建議逢低買入虛值認(rèn)購或賣出虛值認(rèn)沽，標(biāo)的資產(chǎn)持有者應(yīng)積極購入遠期認(rèn)沽期權(quán)，防控價格下跌風(fēng)險，保守投資者可基于波動率偏度結(jié)構(gòu)構(gòu)建認(rèn)購價差組合。