營(yíng)業(yè)收入漸被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越，政府補(bǔ)貼背后真實(shí)盈利究竟如何？

擬上市公司深度報(bào)道

頂著軍工概念光環(huán)的安達(dá)維爾擬于深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過4200萬股，擬募集資金約8.47億元，將投資于航空機(jī)載產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、航空測(cè)試設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、航空機(jī)載電子設(shè)備維修生產(chǎn)線擴(kuò)展及技術(shù)改造項(xiàng)目等。而就在安達(dá)維爾披露招股說明書后，關(guān)于公司業(yè)績(jī)、募投項(xiàng)目、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)疑聲不斷。

■本報(bào)記者 林珂

競(jìng)爭(zhēng)之中逐漸掉隊(duì)

安達(dá)維爾在招股書中稱，公司于2001年成立，為軍方、商業(yè)航空、通用航空及航空制造企業(yè)等用戶提供系統(tǒng)化航空產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)保障的解決方案，綜合實(shí)力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

而就是這家處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)，卻在近幾年中慢慢被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越。就安達(dá)維爾披露的同行業(yè)可比上市公司來看，大多數(shù)公司在營(yíng)業(yè)收入規(guī)模上已經(jīng)走在公司前面，其中海特高新2016年?duì)I業(yè)收入達(dá)到4.94億元、航新科技、華力創(chuàng)通也紛紛超過4億元。有分析認(rèn)為，公司客戶雖然多為軍方、商業(yè)航空的大客戶，但市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)不可忽略。而在行業(yè)中公司已經(jīng)有落后跡象，競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中大客戶有流失風(fēng)險(xiǎn)。

在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，安達(dá)維爾不少子公司還拖了后腿。招股書顯示，安達(dá)維爾共有5家子公司和1家參股公司。從經(jīng)營(yíng)情況來看，除航設(shè)公司外，其余公司不是微利就是虧損。其中測(cè)控公司2016年虧損，2017年上半年虧損金額加大；通航公司2016年虧損，2017年上半年繼續(xù)虧損；賽維安達(dá)亦是2016年虧損，2017年上半年繼續(xù)虧損。

政府補(bǔ)貼扮靚業(yè)績(jī)

從業(yè)績(jī)來看，安達(dá)維爾2014-2016年和2017年1-6月分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.96億元、3.11億元、3.98億元、1.20億元，同期凈利潤(rùn)分別為 5988.66萬元、7149.12萬元、9118.39萬元和-821.99萬元。值得一提的是，從去年公司首次公布的招股書中披露的業(yè)績(jī)來看，2014年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)上都出現(xiàn)了較大幅度下滑。進(jìn)入2015年后才開始出現(xiàn)增長(zhǎng)，但需要提出的是，公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)外收入的暴增不無關(guān)系。

具體來看，僅政府補(bǔ)助一項(xiàng)，2014-2016年就分別達(dá)到691.2萬元、3237萬元、2140萬元，占同期公司利潤(rùn)總額的9.25%、38.24%、20.28%。政府補(bǔ)貼背后，公司真實(shí)的盈利能力難免讓人產(chǎn)生疑問。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼稍有變化，公司盈利將大幅縮水是可預(yù)見的，依靠稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助支撐業(yè)績(jī)并不是長(zhǎng)久之計(jì)。