預(yù)計(jì)IH弱、IC強(qiáng)的格局將延續(xù)

　　進(jìn)入9月以來(lái)，大盤進(jìn)入到上升后的盤整期。在連續(xù)14個(gè)交易日高位盤整后，大盤選擇回踩，市場(chǎng)成交量也隨之大幅萎縮，顯示做空殺跌動(dòng)能并不強(qiáng)。市場(chǎng)熱點(diǎn)在板塊之間來(lái)回切換，整體較為渙散且延續(xù)性不強(qiáng)。風(fēng)格上，市場(chǎng)風(fēng)格慢慢從偏周期股向白酒、家電、食品飲料等大消費(fèi)板塊切換，一些從周期股撤出的機(jī)構(gòu)資金有轉(zhuǎn)戰(zhàn)消費(fèi)板塊的傾向，投資者陸續(xù)開(kāi)始將注意力放回低估值和業(yè)績(jī)白馬身上。

　　節(jié)前市場(chǎng)資金面料將偏緊

　　進(jìn)入到本周之后，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上大量通過(guò)逆回購(gòu)操作向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，但效果上仍未改變短期市場(chǎng)資金面緊張的態(tài)勢(shì)。最為直觀的表現(xiàn)即是銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率多數(shù)上漲，尤其是跨月品種需求旺盛，中短期Shibor與各期國(guó)債回購(gòu)利率也悉數(shù)上漲。我們認(rèn)為，這主要是受月度繳稅、季末MPA考核及“十一”長(zhǎng)假備付等因素的影響。從歷史來(lái)看，進(jìn)入到9月下旬之后，機(jī)構(gòu)將迎來(lái)跨季準(zhǔn)備和長(zhǎng)假備付的關(guān)鍵時(shí)期，流動(dòng)性需求呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，流動(dòng)性供求矛盾在短時(shí)期內(nèi)激化，故而引發(fā)流動(dòng)性收緊。

　　本周為全球“超級(jí)央行周”，美國(guó)、日本、歐洲三大央行在本周均將召開(kāi)利率會(huì)議。其中，美聯(lián)儲(chǔ)為期兩天的貨幣政策會(huì)議將于本周二、周三舉行，利率決議將于北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)公布。市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)很大可能將在本次利率會(huì)議之后正式宣布削減資產(chǎn)負(fù)債表，即“縮表”計(jì)劃的啟動(dòng)時(shí)間和操作細(xì)節(jié)。如果美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期那樣在會(huì)后宣布啟動(dòng)“縮表”，對(duì)短期市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊則不容忽視。

　　市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始出現(xiàn)切換的跡象

　　繼7月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑之后，上周統(tǒng)計(jì)局公布的8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度低于市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)、投資、消費(fèi)、進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月回落，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)下一階段宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在較大的悲觀預(yù)期。低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在一定程度上直接引發(fā)了商品期貨和周期股價(jià)格的全面回落。近期南華工業(yè)品、金屬現(xiàn)貨價(jià)格也從高位有明顯下跌。除了市場(chǎng)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)回落的預(yù)期外，供暖季工地限產(chǎn)也成為周期股回落的一個(gè)新的變量。