有色行業(yè)融資買入熱情最高

兩融余額之所以近來廣受關注，皆因市場一直將其視作增量資金入市、風險偏好提升的重要市場指標。

6月至今，兩融規(guī)模經歷了長達3個半月向上的走勢，這是2016年以來，兩融余額走高持續(xù)時間最長的一次。天風證券認為，兩融作為場內加杠桿行為，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤（或個股）走勢的預期。從歷史數(shù)據(jù)來看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢的擬合度相當高。今年以來兩波像樣的漲幅，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行，同時都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。

同2年前相比，融資融券標的各行業(yè)占比也發(fā)生了相應變化。交運、銀行、紡織服裝標的占比提高最多，有色、醫(yī)藥生物、機械設備占比降低最多。但即使在標的減少的情況下，目前融資買入交易情緒最高的依然是有色行業(yè)，另外，化工、采掘、鋼鐵等周期行業(yè)也排在前面，其他交易熱情比較高的還包括受益周期改善資產負債表的銀行、電子、計算機以及食品飲料、休閑服務等消費行業(yè)。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照申萬行業(yè)分類，今年7月份以來，融資凈買入額最多的前三個行業(yè)分別為有色、化工、非銀金融，期間融資凈買入額分別達到了243億元、122億元和107億元，其中有色行業(yè)融資凈買入規(guī)模遠遠超過其他行業(yè)。家用電器行業(yè)則成為唯一一個融資凈償還的行業(yè)。

天風證券認為，兩融指標的提升是股市增量資金的重要證據(jù)，8月日均成交額5101億元較7月的4630億元上了一個臺階，9月截至14日日均成交額超過6000億元（其中12日超過7500億元），比8月又上了一個臺階。兩融數(shù)據(jù)可以一定程度上說明成交量的提高并不僅僅來自于換手率反映的交易活躍度，而確實是有增量資金入場的，背后則可能是銀行委外等資金權益配置的提高。

中信華泰占據(jù)第一梯隊

作為資本中介業(yè)務，融資融券近年來快速發(fā)展，已經成為券商收入中的重要來源。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從券商交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，截至2017年8月底，共計有94家券商開展了融資融券業(yè)務。

從期末融資融券余額規(guī)模來看，業(yè)務規(guī)模在百億元以上的券商共計有21家。其中，中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河、招商證券和國泰君安的兩融余額，分別達到了595億元、563億元、532億元、515億元、513億元和511億元，位于行業(yè)第一梯隊。海通證券、中信建投、國信證券、申萬宏源則位于第二梯隊。

半年報則顯示，憑借2015年以來券商凈資本規(guī)模的快速增加，以及龐大的被充分教育的客戶資源，近年來券商信用業(yè)務快速發(fā)展，收入占比穩(wěn)步提升。2017年上半年上市券商合計實現(xiàn)利息凈收入164.17億元，同比上升18.58%，占總收入的比重上升至 30%。細分來看，融資融券和股票質押是信用業(yè)務的主要構成。華泰證券則預計，當前大部分券商融資利率為 8.35%，融券利率為 10.35%，費率自業(yè)務開展以來基本保持穩(wěn)定。2017 年券商兩融業(yè)務的開展以控風險穩(wěn)發(fā)展為主，預計未來業(yè)務將維持穩(wěn)健發(fā)展。