掛牌三年，湘財(cái)證券終于有大動(dòng)作了。

9月15日，湘財(cái)證券發(fā)布公告稱，將以3.125元/股的價(jià)格發(fā)行6.4億股，融資總額20億，這是其自2014年1月掛牌以來(lái)首次發(fā)起融資，此輪投后估值近120億元，對(duì)應(yīng)2016年靜態(tài)PE為23.63倍，市盈率基本持平海通證券(14.870,-0.11,-0.73%)、中信證券(18.080,-0.06,-0.33%)等上市券商。

就新三板融資環(huán)境來(lái)看，湘財(cái)證券增發(fā)價(jià)及融資總額都不低。湘財(cái)表示，此次融資是為補(bǔ)充公司核心凈資本和營(yíng)運(yùn)資金，具體是這么回事：

1）投入9億元擴(kuò)大公司融資融券、股票質(zhì)押等信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模；

2）投入11億元?dú)w還公司融資債務(wù)，包括但不局限于歸還公司融資融券收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、次級(jí)債以及其他融資債務(wù)。

問(wèn)題來(lái)了，湘財(cái)證券在新三板待了這么久都沒(méi)有融資過(guò)，為何突然拋出了定增方案？

1、湘財(cái)證券與同行之間的距離　

湘財(cái)證券此次融資用途與其自身發(fā)展現(xiàn)狀、外部環(huán)境有很大關(guān)系。

1）凈資本

先來(lái)科普一下凈資本，是凈資產(chǎn)中流動(dòng)性較高、可快速變現(xiàn)的部分，也是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注指標(biāo)之一，券商幾乎所有的業(yè)務(wù)開展都要和凈資本掛鉤。

截止2017年6月底，湘財(cái)證券錄得凈資本69.06億元，較期初減少了4.47億元。

這是什么概念？

以凈資本為維度，在7家掛牌券商中，湘財(cái)證券位列第五。放到A股市場(chǎng)，在34家上市券商中，剔除7家尚未公布凈資本的券商，凈資本在百億以上券商數(shù)量占比81%，最少也達(dá)到71億元。

就目前來(lái)看，券商在凈資本戰(zhàn)場(chǎng)相繼亮劍，通過(guò)發(fā)行公司債、次級(jí)債等方式補(bǔ)充自己的凈資本彈藥，再者，在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，凈資本規(guī)模對(duì)券商來(lái)說(shuō)尤為重要，評(píng)級(jí)結(jié)果關(guān)系到業(yè)務(wù)拓展，也就是說(shuō)，有多少凈資本就做多大的業(yè)務(wù)。單凈資本這一點(diǎn)，湘財(cái)證券與同行差距較大。

2）業(yè)務(wù)比例　

就上半年來(lái)看，券商收入結(jié)構(gòu)悄然發(fā)生了改變。數(shù)據(jù)顯示，2017上半年券商自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、利息、投行、資管收入占比分別為29%、25%、13%、12%、10%，自營(yíng)業(yè)務(wù)的比重超過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為券商第一大收入來(lái)源。

受A股交易量、傭金率雙下滑影響，各大券商都在盡力擺脫對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比在40%以下的券商數(shù)量超過(guò)九成，其中海通證券、中信證券等大型券商更是將其壓到了20%左右，自營(yíng)業(yè)務(wù)占據(jù)收入大頭。