高盛指出，8月下旬以來的油價上行利好結(jié)構已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了一種趨勢，而且具有可持續(xù)性。上周布倫特原油期貨曲線轉(zhuǎn)為了持續(xù)的期貨貼水形態(tài)，即近期合約價格高于遠期，現(xiàn)貨價格高于期貨?？紤]到目前需求強勁、OPEC更大的潛在凝聚力以及頁巖油面臨的壓力，高盛認為現(xiàn)貨升水結(jié)構將在未來幾個月持續(xù)下去。

OPEC減產(chǎn)終見成效

OPEC的減產(chǎn)，被認為是原油價格重返牛市的重要支撐。

RBC資本市場有限公司的能源戰(zhàn)略總監(jiān)Michael Tran表示：“不可否認我們確實看到了OPEC努力的成果，原油價格得到了提升。但現(xiàn)在的關鍵點在于這樣的趨勢能維持多久？這才是重中之重?！?/p>

OPEC和另外10個非OPEC產(chǎn)油國(包括俄羅斯)最初于2016年末達成協(xié)議，將原油產(chǎn)量限制在不超過180萬桶/日。該協(xié)議在今年5月延期至2018年3月。OPEC持續(xù)減產(chǎn)的協(xié)議目前尚未落地，明年3月后會否繼續(xù)減產(chǎn)還有變數(shù)。不過，近期OPEC開始限制尼日利亞和利比亞的產(chǎn)出，這兩個成員國原先因為國內(nèi)政局動蕩影響石油產(chǎn)出而擁有豁免權，但隨著這兩個成員國現(xiàn)在產(chǎn)量過高，預計日后產(chǎn)量將受限制。

俄羅斯能源部長近期表示，即便減產(chǎn)正降低全球過剩供應，一些產(chǎn)油國也討論了為抑制供應而延長減產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認為，OPEC與非OPEC產(chǎn)油國再度延長減產(chǎn)只是時間問題。

升水會否曇花一現(xiàn)

當然，市場上也不乏悲觀者。摩根大通便對目前的現(xiàn)貨升水不太樂觀，認為這一價差由臨時因素驅(qū)動，在三季度末就會告終。而短暫的現(xiàn)貨升水過后，油市現(xiàn)貨貼水會更加嚴重，庫存也會越來越多。

隋曉影指出，產(chǎn)油國維持減產(chǎn)共識令供應端持續(xù)收縮，但美國產(chǎn)量持續(xù)恢復繼續(xù)施壓供應端，全球去庫存速度緩慢，油價整體很難脫離40美元/桶-60美元/桶區(qū)間。四季度為油品消費淡季，煉廠開工以及原油加工量也將下降，美國原油庫存將重新走升，在三季度大幅上漲后，四季度整體走弱概率較大。

“目前來看，油價在連續(xù)上漲后未來進一步上行阻力也將加大，繼續(xù)上行空間相對有限，從季節(jié)性來看，在消費淡季以及市場庫存再度累積的背景下，四季度油價重心恐將走低。”隋曉影說。

黃李強認為，隨著原油供需的再平衡，原油觸底反彈在所難免。加之美元弱勢和颶風天氣的影響，階段性反彈也有望延續(xù)。不過需要注意的是，目前原油供需平衡建立在OPEC減產(chǎn)和美國頁巖油不再擴產(chǎn)的基礎之上。隨著價格不斷上行，這種增加生產(chǎn)的壓力將會越來越大，從而壓縮原油的上行空間。因此，原油后期反彈的空間和高度受限，可能會上升到一個新的平臺震蕩。

“油價正處于一輪上漲的趨勢中。短期來看，限產(chǎn)導致供應端向下，未來需求擴張向上，將令原油庫存下降，是油價上漲的根本原因。布倫特原油期價近日已經(jīng)創(chuàng)下反彈以來新高，并且布油和WTI的價差走闊，從歷史上來看，布油價格倒沒有什么領先意義，但兩者價差的波動方向有一定指導意義，價差難以繼續(xù)走闊，WTI油價也將出現(xiàn)新高。油價趨勢性上漲對短期市場的擾動反映較少?！睂毘瞧谪浄治鰩熀螘犀|表示。