擬上市公司深度報道

控股股東一家三口兩年來共分股利4.32億元，比肩此次擬上市募資金額

主營鉭電容器等軍用電子元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的宏達電子于9月11日晚間 在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書。從公司披露招股書至今，市場對其質(zhì)疑聲從未間斷。

■記者 林珂

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從業(yè)績角度來看，宏達電子收入增速逐漸放緩，而凈利潤卻現(xiàn)劇烈波動。招股書顯示，公司2014-2016年及2017年上半年營業(yè)收入分別為3.29億元、3.95億元、4.49億元和2.4億元，同期凈利潤分別為1.44億元、0.76億元、1.97億元、0.91億元。

從2014-2016年三個完整財年來看，公司營業(yè)收入同比增速分別為20%、14%；而凈利潤增速則為-48%、160%。營業(yè)收入增速持續(xù)走低背后，凈利潤卻出現(xiàn)腰斬、翻番的不穩(wěn)定走勢，未來收入增速下滑的趨勢能否得到遏制？凈利潤劇烈波動能否熨平？這些疑問在2017年年報披露時或?qū)⒔視浴?/p>

業(yè)績大幅波動背后，宏達電子眾多子公司經(jīng)營不善也是未來業(yè)績的不確定因素。據(jù)披露，宏達電子共有多達10家子公司，但大多數(shù)處在虧損的窘境。就2016年來看，10家控股子公司有4家出現(xiàn)虧損。2017上半年虧損子公司達到7家。對于子公司經(jīng)營不善，公司在招股書中并未進行說明。

值得一提的是，宏達電子2014-2016年政府補助和所得稅優(yōu)惠分別合計為1874.8萬元、1962.08萬元、5179.4萬元，占當(dāng)期凈利潤的比例分為12.98%、25.91%、26.35%。過高占比的政府補助和稅收優(yōu)惠則是未來公司業(yè)績的另一個不確定因素。

財務(wù)數(shù)據(jù)為何頻現(xiàn)“打架”？

宏達電子2017年9月11日報送的招股書顯示，2015年公司營業(yè)收入為39456.17萬元、凈利潤為7571.77萬元、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為447.58萬元、流動負債7665.03萬元。而在一年前的招股書中，上述數(shù)據(jù)卻和2015年的數(shù)據(jù)大相徑庭。2016年9月23日報送的招股說明書則顯示，2015年公司營業(yè)收入40221.82萬元、凈利潤7654.17萬元、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額679.18萬元、流動負債5944.40萬元。

簡單對比發(fā)現(xiàn)，兩個版本的招股書中，2015年的營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別減少了765萬元、82萬元、232萬元，而負債總額和流動負債則分別增加了1721萬元和1721萬元，公司財務(wù)數(shù)據(jù)存在前后打架的問題。為何在更新財務(wù)數(shù)據(jù)后的新版招股書中部分財務(wù)數(shù)據(jù)和之前版本存在較大差異？宏達電子并未對此進行解釋。