圖15：PTA期貨9月和1月合約價差走勢

　　2015年之前，PTA期現(xiàn)結構是長期的back(現(xiàn)貨>近月>遠月)結構，隨著交割日臨近，近月期現(xiàn)回歸驅動強于遠月，進而有利于近遠月價差的拉大;2015年之后;PTA期現(xiàn)結構發(fā)生變化，由之前的back結構變?yōu)閏ontango(現(xiàn)貨<近月<遠月)結構，在cantango期現(xiàn)結構下，隨著交割日臨近，同樣是近月期現(xiàn)回歸驅動強于遠月，不過這時有利于近遠月價差的縮小。

　　升貼水結構(主要是現(xiàn)貨與近月)是造成跨期價差季節(jié)性的直接原因，而升貼水來自遠端的供需預期，遠端的供需預期核心出發(fā)點在于利潤。驅動價差走強、走弱的真正驅動力其實來自于現(xiàn)貨(庫存變動)，現(xiàn)貨堅挺(庫存走低)走正套概率大，現(xiàn)貨疲軟(庫存走高)走反套概率大。

　　綜上所述，依據當前的基本面以及價格季節(jié)性規(guī)律，PTA期價四季度后半程有望反彈。