本次策略為單邊做多M1801—P—2450合約，主要基于以下方面的判斷：一是美豆生長(zhǎng)步入尾聲，天氣狀況良好，美豆豐產(chǎn)在即，單產(chǎn)仍存上調(diào)空間;二是國(guó)內(nèi)開(kāi)工高企，下游需求不足，豆粕易跌難漲。目前隱含波動(dòng)率水平較30日、60日、90日歷史波動(dòng)率水平偏低，選擇做多M1801—P—2450合約捕捉Vega收益。

　　美豆缺乏天氣炒作題材

　　USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2017年8月27日當(dāng)周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為61%，高于預(yù)期，前值為60%，去年同期為73%;美豆結(jié)莢率為93%，前值為87%，去年同期為93%，五年均值為92%;美豆落葉率為6%，去年同期為5%，五年均值為5%。由此來(lái)看，美豆生長(zhǎng)進(jìn)度較往年偏快。

　　目前，美豆生長(zhǎng)全面進(jìn)入落葉期，該期間天氣晴朗干燥最為適宜。從NOAA公布的溫度及降雨情況監(jiān)測(cè)來(lái)看，8月美豆主產(chǎn)區(qū)整體溫度約為18攝氏度，月度累計(jì)降雨量約為90毫米，天氣涼爽濕潤(rùn)。從目前監(jiān)測(cè)情況來(lái)看，美豆主產(chǎn)區(qū)暫無(wú)大量降雨出現(xiàn)，后期市場(chǎng)天氣炒作概念缺失。

　　美豆單產(chǎn)仍存上調(diào)空間

　　從目前全球大豆供需情況來(lái)看，新季大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 3.48 億噸，較上年小幅下滑1.25%;全球消費(fèi)量較上年小幅增加4.3%，期末庫(kù)存量為9778萬(wàn)噸，較上年增加0.82%;期末庫(kù)存消費(fèi)比為28.48%，較上年度下降0.98%。整體供應(yīng)寬松格局持續(xù)。

　　從新季美豆供需情況來(lái)看，新季美豆產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)至1.19億噸，為歷史最高水平。期末庫(kù)存上修至1294萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為22.90%，遠(yuǎn)高于去年的18.44%。根據(jù)USDA8份數(shù)據(jù)，美豆單產(chǎn)預(yù)估為49.4億蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)低于去年52億蒲式耳/英畝。回顧本季美豆生長(zhǎng)過(guò)程，除生長(zhǎng)早期南北達(dá)科他州部分地區(qū)出現(xiàn)干旱外，其他生長(zhǎng)階段特別是鼓粒期降雨充裕，新季大豆單產(chǎn)未受惡劣天氣影響。因此后期單產(chǎn)情況仍存在進(jìn)一步上調(diào)空間。

　　后期國(guó)內(nèi)豆粕供給充裕

　　當(dāng)前港口庫(kù)存及油廠大豆庫(kù)存已連續(xù)兩個(gè)月盤旋在歷史高位，去庫(kù)存進(jìn)度緩慢。環(huán)保督察小組深入各省市檢查，油廠受此影響開(kāi)工率有所下滑。根據(jù)市場(chǎng)消息，環(huán)保督察工作于 9 月份上旬結(jié)束。目前壓榨用豆供給充裕，后期開(kāi)工率將重回高位，加之目前油廠豆粕庫(kù)存仍處高位，總體判斷豆粕后期供給依然充裕。