臨近年末，上市公司如果償債能力欠佳，可能會重蹈樂視的覆轍，速動比率是衡量上市公司償債能力的重要指標，只有很穩(wěn)健的財務(wù)數(shù)據(jù)才能支持公司利潤的穩(wěn)定增長，故本欄認為，投資者看三季報應重點關(guān)注速動比率。

償債能力有多重要，看看樂視網(wǎng)就知道了，如果不是還不了債，樂視網(wǎng)何至于久久不能復牌，賈老板何至于資產(chǎn)縮水95%，所以本欄說，投資者在未來的股市投資中，要格外關(guān)注上市公司的償債能力，這可能是一家公司會不會成為“黑天鵝”的關(guān)鍵。

按照傳統(tǒng)的微觀經(jīng)濟學理論，一家公司的償債能力主要看流動比率，但是現(xiàn)在流動比率似乎不太靠譜。因為流動比率把公司的存貨、應收賬款全都計入流動資產(chǎn)，但是當一家公司或者一個行業(yè)倒霉的時候，存貨和應收賬款變現(xiàn)也是非常困難的。故本欄比較看重速動資產(chǎn)，所謂速動資產(chǎn)，主要指現(xiàn)金、銀行存款等，此外銀行授信額度也可以被理解為速動資產(chǎn)。

這些速動資產(chǎn)的意義在于，它能夠很簡單地用于償還到期債務(wù)，一般來說速動資產(chǎn)不少于一年內(nèi)需要歸還的欠款，就說明這家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)是相對安全的。反之，這家公司就有短期無法償還債務(wù)的風險。

投資者不要認為一家公司還可以通過生產(chǎn)經(jīng)營活動來增加現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。本欄不是說公司的經(jīng)營不會產(chǎn)生現(xiàn)金流，而是要考慮到一旦公司進入倒霉周期，將會是屋漏偏逢連夜雨，如果資金鏈出現(xiàn)問題，再好的公司也將難以為繼，安全是三季報的重點。

也許有人說現(xiàn)在銀行在想方設(shè)法給實體經(jīng)濟輸血，未來企業(yè)的融資能力將會大幅提升。投資者也應該明白，管理層不斷強調(diào)要防止信貸資金脫實向虛，正因為現(xiàn)在信貸資金脫實向虛是常態(tài)，虛擬經(jīng)濟不但能夠支付更高的利率，還有更強的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，實體經(jīng)濟的融資環(huán)境還遠沒有到管理層希望的那樣。

所以投資者應該盡可能選擇經(jīng)營穩(wěn)健的上市公司，那些負債率過高、產(chǎn)品銷量不是很好的上市公司，保不齊哪一天就會出現(xiàn)無法償還到期借款的可能。想想香港上市公司輝山乳業(yè)，在資金鏈出現(xiàn)問題后股價持續(xù)暴跌，真令人膽戰(zhàn)心驚。

所幸的是，現(xiàn)在A股上市公司中大多數(shù)公司都很重視償債能力。像貴州茅臺、格力電器這樣的優(yōu)質(zhì)白馬股，不僅產(chǎn)品銷路順暢，而且現(xiàn)金儲備非常豐厚，它們的股票也受到了投資者的充分追捧，此外像工商銀行、中國平安等大型金融公司，也有很強的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，財務(wù)也讓投資者很放心，故它們的股價上漲具有很強的合理性。投資者需要謹防的主要是少數(shù)主營業(yè)務(wù)不佳、現(xiàn)金儲備不足的上市公司。