10月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)6.8%，比二季度略微放緩0.1%，前三季度同比則是增長(zhǎng)6.9%，與上半年持平。由于今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)總體展現(xiàn)出高于預(yù)期的韌性，加上近期高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然穩(wěn)健，市場(chǎng)已普遍上調(diào)對(duì)三季度及今年的預(yù)期，因此6.8%的增長(zhǎng)大致符合市場(chǎng)預(yù)期。

上投摩根認(rèn)為雖然三季度開始的前兩個(gè)月份受到天氣因素影響，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)了比較明顯的放緩，但9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，包括出口、盈利增長(zhǎng)、融資增速、外匯儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)都顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。IMF最新的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中也再度上調(diào)了今年中國(guó)的GDP增速預(yù)測(cè)，表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)需求及全球復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，制造升級(jí)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)。工業(yè)生產(chǎn)總體持續(xù)增長(zhǎng)下，高端制造增速明顯高于整體增長(zhǎng)。制造業(yè)投資中高端制造及技術(shù)改造相關(guān)投資增長(zhǎng)較快，而高耗能投資則有所放緩，顯示制造業(yè)的結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。房地產(chǎn)投資維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)房地產(chǎn)去庫(kù)存的方向持續(xù)。外貿(mào)方面與部分“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。社會(huì)零售銷售同比增長(zhǎng)10.4%，增速與上半年持平，顯示在收入增長(zhǎng)下國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)維持較快的增長(zhǎng)。

從中期趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)已連續(xù)9個(gè)季度運(yùn)行在6.7-6.9%區(qū)間，保持了持續(xù)中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的態(tài)勢(shì)相當(dāng)明顯。展望四季度，盡管受到去年四季度較高的基期，以及預(yù)期房地產(chǎn)投資和基建投資將較上半年有所放緩影響，經(jīng)濟(jì)增速可能將略有放緩，但預(yù)期全年仍有望達(dá)成6.8%的增長(zhǎng)。近期官方PMI維持強(qiáng)勁顯示企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊有較好的信心，從長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益投資將持續(xù)受惠于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。

上投摩根基金認(rèn)為，即使在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)、一二線房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫的背景下，投資、出口、消費(fèi)等各指標(biāo)仍保持健康、穩(wěn)定表現(xiàn)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的韌性，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)快速下臺(tái)階的擔(dān)憂已明顯消解。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于穩(wěn)健增長(zhǎng)階段，企業(yè)盈利未來(lái)也有望繼續(xù)保持持續(xù)提升狀態(tài)，權(quán)益類資產(chǎn)的投資價(jià)值將有望不斷提升。

穩(wěn)健增長(zhǎng)下，長(zhǎng)期投資賺公司成長(zhǎng)的錢

我們可以把投資股票的收益簡(jiǎn)單拆分成兩部分來(lái)解釋，一部分是來(lái)自于市盈率的變動(dòng)，另一部份是來(lái)自于企業(yè)盈利的增長(zhǎng)。