中國(guó)基金報(bào)記者 吳君 房佩燕 趙婷

金融去杠桿、非標(biāo)業(yè)務(wù)被嚴(yán)控，其他類(lèi)私募在謀求轉(zhuǎn)型，從住宅地產(chǎn)、非標(biāo)轉(zhuǎn)向地產(chǎn)REITs、ABS等新興業(yè)務(wù)，同時(shí)發(fā)展股權(quán)投資方向，擴(kuò)大股權(quán)基金、并購(gòu)基金規(guī)模。面對(duì)未來(lái)，有私募寄望于其他類(lèi)私募在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的需求，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為其他類(lèi)并非私募主流，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)規(guī)模將持續(xù)萎縮。

監(jiān)管趨嚴(yán)下其他類(lèi)私募紛紛轉(zhuǎn)型

近年來(lái)監(jiān)管對(duì)非標(biāo)債權(quán)投資嚴(yán)格控制，今年2月，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)》，嚴(yán)控私募資管計(jì)劃通過(guò)債權(quán)方式投資房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的16個(gè)熱點(diǎn)城市普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)其他類(lèi)私募基金產(chǎn)生影響。

北京某大型其他類(lèi)私募公司人士表示，傳統(tǒng)的住宅地產(chǎn)、非標(biāo)基金已不再是公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)，未來(lái)將進(jìn)行較大轉(zhuǎn)型：在原來(lái)的地產(chǎn)領(lǐng)域，從傳統(tǒng)地產(chǎn)非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向地產(chǎn)并購(gòu)、地產(chǎn)REITs；而股權(quán)類(lèi)投資，如并購(gòu)基金、PE等，將是重點(diǎn)發(fā)展方向。

據(jù)記者了解，在轉(zhuǎn)型的同時(shí)，私募開(kāi)始控制其他類(lèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模。長(zhǎng)富匯銀投資產(chǎn)品總監(jiān)王宏源表示，明年將會(huì)把資管規(guī)模的六七成放到股權(quán)、并購(gòu)類(lèi)業(yè)務(wù)上，大幅縮減類(lèi)固收等其他類(lèi)業(yè)務(wù)；和地產(chǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)則會(huì)根據(jù)實(shí)際情況做出調(diào)整。

引領(lǐng)投資首席風(fēng)控官牛浩也表示，現(xiàn)在沒(méi)有新增業(yè)務(wù)，還是原來(lái)存續(xù)的固收、債權(quán)類(lèi)產(chǎn)品。

中倫律師事務(wù)所合伙人劉洪蛟認(rèn)為，其他類(lèi)私募獲取資金越來(lái)越難。在地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)格調(diào)控之下，以前體量較大的地產(chǎn)類(lèi)私募可能會(huì)縮水，其他類(lèi)私募基金需要尋求新的標(biāo)的資產(chǎn)，預(yù)計(jì)更多其他類(lèi)私募將會(huì)參與到新類(lèi)型資產(chǎn)或者新投資品種業(yè)務(wù)上，比如ABS的中間級(jí)或劣后級(jí)。

前景仍存疑惑

關(guān)于其他類(lèi)私募基金的發(fā)展前景，則是有人看好，有人謹(jǐn)慎。目前來(lái)看，在資產(chǎn)配置領(lǐng)域?qū)ζ渌?lèi)私募的需求仍很大，有私募表示未來(lái)會(huì)選擇更加合理的方向發(fā)展其他類(lèi)業(yè)務(wù)，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為其他類(lèi)并非私募主流，未來(lái)監(jiān)管將進(jìn)一步趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)規(guī)?？赡艹掷m(xù)萎縮。

牛浩認(rèn)為，其他類(lèi)私募產(chǎn)品能夠鎖定收益，受到個(gè)人投資者的歡迎，很有市場(chǎng)前景。不確定因素在于政策，預(yù)計(jì)其他類(lèi)尤其是非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管還會(huì)繼續(xù)收緊。

王宏源也認(rèn)為，其他類(lèi)私募基金在資產(chǎn)配置端仍有很大需求。私募為財(cái)富端提供資產(chǎn)配置選項(xiàng)，除了長(zhǎng)期的股權(quán)基金，中期的并購(gòu)基金，都要配置短期類(lèi)固定收益產(chǎn)品，這就是很多機(jī)構(gòu)申請(qǐng)其他類(lèi)私募備案的原因。

但盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人秦政認(rèn)為，其他類(lèi)私募并非私募的主流方向，雖然現(xiàn)在規(guī)模較大，但只是大類(lèi)資產(chǎn)融資需求旺盛的階段性表現(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，隨著金融監(jiān)管日益完善嚴(yán)格，其他類(lèi)私募會(huì)日益萎縮。

今年8月底，國(guó)務(wù)院法制辦公室公布《私募投資基金管理暫行條例（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《暫行條例》），將私募基金界定為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金，并未包含其他類(lèi)基金，在業(yè)內(nèi)引發(fā)較大關(guān)注。盡管正式稿尚未發(fā)布，但業(yè)內(nèi)對(duì)其他類(lèi)私募基金何去何從普遍存在困惑。

北京市道成律師事務(wù)所律師周珣表示，《暫行條例》未將其他類(lèi)私募納入，說(shuō)明監(jiān)管在這塊的態(tài)度是趨嚴(yán)的，短期可能維持現(xiàn)狀，不會(huì)輕易新增?！捌渌?lèi)私募基金開(kāi)展的部分通道類(lèi)業(yè)務(wù)，其性質(zhì)與影子銀行類(lèi)似，有些投向并不符合現(xiàn)有的監(jiān)管政策。因此，對(duì)于這類(lèi)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門(mén)會(huì)持慎重態(tài)度。”周珣認(rèn)為，根據(jù)之前的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)監(jiān)管部門(mén)更有可能根據(jù)宏觀(guān)調(diào)控等要求，對(duì)其他類(lèi)私募進(jìn)行總量控制，對(duì)投資品種列出正面和負(fù)面清單，可能的審核方式是“一案一評(píng)”。