協(xié)議轉(zhuǎn)讓易主案例增多

今年以來，重組監(jiān)管趨嚴，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的上市公司數(shù)量明顯增多，一部分是直接轉(zhuǎn)讓控股權(quán)，另一部分是轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)引入資金實力強勁的二股東。

10月份以來，匯冠股份、金萊特、同洲電子、步森股份等多家公司相繼通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實現(xiàn)“易主”。此外，綿石投資、江泉實業(yè)、博信股份、華菱星馬、希努爾、鑫科材料等多家公司的協(xié)議轉(zhuǎn)讓事項也涉及到控制權(quán)變更。

廣發(fā)證券分析師廖凌認為，今年以來股權(quán)轉(zhuǎn)讓備受追捧的內(nèi)在邏輯在于：借殼從嚴監(jiān)管后，一些資金實力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本選擇用高溢價大比例收購一些優(yōu)質(zhì)的類“殼”資源的股權(quán)。產(chǎn)業(yè)資本收購方可以是先取得上市公司控制權(quán)，60個月后再進行重大資產(chǎn)注入或借殼，來規(guī)避重組新規(guī)的限制。甚至不排除有些產(chǎn)業(yè)資本暫時不謀求控股，而選擇做“二股東”，待時機成熟之后再進行深層次的資本運作。

不過，與往年相比，今年協(xié)議轉(zhuǎn)讓的溢價幅度一般都在100%以下的水平，成倍溢價的現(xiàn)象較少。

如今年10月，中民投下屬公司南寧頤然入主揚子新材，溢價率26%左右。而9月份中迪金控入主綿石投資，佳兆業(yè)獲得明家聯(lián)合的控制權(quán)，兩起協(xié)議轉(zhuǎn)讓溢價率分別約為40%、42%。

甚至有公司出現(xiàn)了控制權(quán)折價轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象。10月24日，金萊特公告，公司實際控制人蔣小榮與華欣創(chuàng)力簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定蔣小榮將持有公司的29.99%股份以20元/股的價格轉(zhuǎn)讓給華欣創(chuàng)力，合計轉(zhuǎn)讓價款約為11.2億元，華欣創(chuàng)力成為公司新的控股股東。相較于簽署協(xié)議前一交易日金萊特21.52元/股的價格，蔣小榮此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格可謂是折價轉(zhuǎn)讓。

除了轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，還有部分案例不構(gòu)成控制權(quán)變更，但背后資本運作訴求明顯。如今年1月，達華智能控股股東、實際控制人蔡小如將其持有的7.8%通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給中植系旗下的珠海植誠。就在2016年11月，珠海植遠剛剛以20.48億元的代價從達華智能實控人蔡小如手中獲得10.07%的股份，上位公司第二大股東。珠海植誠表示，未來12個月不排除繼續(xù)增持的可能性。

“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)”成新趨勢

在協(xié)議轉(zhuǎn)讓中，今年出現(xiàn)的一個新趨勢是，“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)”的組合式易主案例增多。