五糧液前三季度“蓄水池”縮水18億 大范圍處罰經銷商有何玄機

年底進入銷售旺季，加上漲價傳聞四起，五糧液完成全年的銷售目標應該是沒問題的。唯一的問題是，五糧液需要在健康的產品結構和經銷商改革之間找到平衡點

《投資者報》記者 向勁靜

要說上個月市場最引人注目的股票是哪只，貴州茅臺肯定是其中之一，股價直沖上600元大關，一時間似乎成了價值投資的典范。

說到貴州茅臺就不得不提到五糧液，其股價也跟隨前者一路上漲，今年已接近翻倍。那么，五糧液的業(yè)績又如何呢？三季報收官之際，宜賓五糧液股份公司（下稱“五糧液”，000858.SZ）公布了前三季度的業(yè)績情況。數(shù)據(jù)顯示，前三季度五糧液的營業(yè)收入為220億元，同比增長24%；凈利潤為73億元，同比增長36%。

引人注意的是，被譽為白酒企業(yè)“蓄水池”的財務指標——預收賬款，五糧液該項指標出現(xiàn)下降的趨勢，相比去年同期下降近18億元。那么，五糧液預收賬款下降的主要原因有哪些？這是否與此前公司重罰經銷商有關系？為什么？

此前公司方面曾表示，2017 年力爭實現(xiàn)營業(yè)總收入和利潤總額10%或以上增長。根據(jù)2016年年報數(shù)據(jù)來看，五糧液去年的營業(yè)總收入為245億元。因此，如果實現(xiàn)預期目標，2017年全年，五糧液的營業(yè)收入將達到270億元。2017年僅剩兩個月時間，五糧液能否實現(xiàn)這個全年目標？

就以上問題，《投資者報》記者聯(lián)系五糧液董秘辦相關人士，但并未得到相關回復。

業(yè)績增速弱于茅臺

根據(jù)五糧液的三季報數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司的營業(yè)收入為220億元，同比增長24%；凈利潤為73億元，同比增長36%。至于增長原因，在三季報中卻未公布。

提及五糧液，就不得不將其與貴州茅臺做對比，畢竟兩者曾被稱為酒業(yè)雙雄。那么，貴州茅臺前三季度的成績單又如何呢？

數(shù)據(jù)顯示，前三季度貴州茅臺的營業(yè)收入約為425億元，同比增長62%以上；凈利潤逼近200億元，同比增長60%。從收入上看，大約兩個五糧液才能抵得上一個貴州茅臺；而從業(yè)績增速上看，五糧液也差距明顯。因此，有業(yè)內人士認為，五糧液前三季度的增幅未達到預期。

白酒專家蔡學飛在接受《投資者報》記者采訪時說：“盡管對比起來，五糧液和貴州茅臺之間的差距，的確是越來越大，五糧液前三季度的業(yè)績也未達到自己的高預期。但我個人認為，這樣的凈利潤恰恰是合理的，這才是真實的行業(yè)反應?！?/p>