6日，得益于短期資金面持續(xù)寬松，國(guó)債期貨震蕩走高，現(xiàn)券收益率波動(dòng)不明顯，債市整體仍保持低位震蕩格局。市場(chǎng)人士指出，資金價(jià)格下行，未能明顯提振市場(chǎng)交投情緒，凸顯當(dāng)前債市弱勢(shì)特征，不過前期利率快速上行后，對(duì)各類潛在不利影響消化比較充分，短期再現(xiàn)大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不大，近期主要關(guān)注10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，等待基本面明確信號(hào)。

大跌后轉(zhuǎn)向盤整

6日，國(guó)債期貨市場(chǎng)震蕩走高，收盤小幅上漲。10年期國(guó)債期貨主力合約T1712早盤于前結(jié)算價(jià)附近反復(fù)震蕩，午后先揚(yáng)后抑，尾盤漲幅略微擴(kuò)大，收?qǐng)?bào)93.065元，漲0.180元或0.19%。5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收?qǐng)?bào)96.170元，漲0.105元或0.11%。

昨日現(xiàn)券市場(chǎng)收益率略微走低。銀行間市場(chǎng)上，10年期國(guó)債活躍券170018成交利率震蕩小幅走低，尾盤成交在3.865%，較上日下行1.5BP；170010尾盤成交在3.88%，下行約1BP；10年期國(guó)開活躍券170210尾盤成交在4.62%，下行約0.5BP.

經(jīng)歷10月份劇烈調(diào)整，近幾日債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)為震蕩走勢(shì)。市場(chǎng)人士稱，月初資金面較為寬松，短期貨幣市場(chǎng)利率走低，對(duì)債市行情起到一定的助力。6日，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，單日凈回籠1600億元，但無(wú)礙資金面繼續(xù)呈現(xiàn)寬松，短期貨幣市場(chǎng)多數(shù)走低，隔夜Shibor創(chuàng)下半年多新低，7天回購(gòu)利率跌至7月中旬以來(lái)低位。

下跌空間有限

10月份，債券市場(chǎng)遭遇劇烈調(diào)整，10年期國(guó)債收益率一度升至3.9%以上。市場(chǎng)人士表示，一輪大跌過后，投資者難免“杯弓蛇影”，情緒修復(fù)需要時(shí)間，加上前期影響市場(chǎng)預(yù)期的一些主要因素并未出現(xiàn)顯著變化，比如，經(jīng)濟(jì)韌性較足、監(jiān)管可能繼續(xù)加強(qiáng)、海外主要央行收緊貨幣政策、四季度債券供給壓力較大等，除非未來(lái)看到經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，倒逼貨幣政策和監(jiān)管放松，否則債市偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期很難出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。

但也應(yīng)看到，當(dāng)前資金價(jià)格已跌至下半年低位，債市收益率仍徘徊于下半年高位，這一現(xiàn)象折射出市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)仍濃，但也說(shuō)明債券投資價(jià)值在繼續(xù)提升。

中金公司研報(bào)稱，對(duì)債券投資者而言，利率高了總歸會(huì)更好做，尤其是當(dāng)前收益率曲線平坦，至少中短端仍有不錯(cuò)的性價(jià)比。經(jīng)過之前情緒宣泄，止損盤壓力有了較大程度的釋放。本輪調(diào)整之后利率債的收益率水平已經(jīng)遠(yuǎn)高于歷史均值，無(wú)論相對(duì)貸款還是非標(biāo)資產(chǎn)以及信用債，性價(jià)比均不低。與基本面預(yù)期相比，也開始顯示出一定的安全邊際。整體來(lái)看，利率繼續(xù)上行的空間已較為有限。

海通證券研報(bào)也稱，目前債市超調(diào)，中長(zhǎng)期國(guó)債已具備配置價(jià)值，近期也看到10月全國(guó)性商業(yè)銀行大幅增持國(guó)債近1600億元、占國(guó)債增量的76%，顯示對(duì)于表內(nèi)資金而言，國(guó)債配置價(jià)值顯現(xiàn)。

招商證券徐寒飛認(rèn)為，本周可能給債市帶來(lái)變化的因素主要來(lái)自基本面，進(jìn)出口和通脹數(shù)據(jù)即將公布，但數(shù)據(jù)變化可能不會(huì)很明顯，債市行情的顯著好轉(zhuǎn)，仍有賴于配置力量的入場(chǎng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)在市場(chǎng)情緒恢復(fù)過程中，債市會(huì)以震蕩行情為主，繼續(xù)下跌的空間有限。