對(duì)此，“正牌”研究機(jī)構(gòu)也有發(fā)聲。7日中午，安信證券發(fā)布關(guān)于江南嘉捷重組事件的研報(bào)，假設(shè)2018年重組順利完成，自2018年起按照備考業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.13、0.43、0.56元?！翱紤]增發(fā)攤薄因素，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.00元，對(duì)應(yīng)2018年35倍估值?！?/p>

這個(gè)目標(biāo)價(jià)定得高了還是低了？講真，股價(jià)的事，沒有人能給出標(biāo)準(zhǔn)答案。大家不妨跟隨證券君來做一個(gè)沙盤推演。

首先來做估值測(cè)算。江南嘉捷目前總股本為3.97億股，本次共計(jì)發(fā)行63.67億股，重組完成后總股本增至67.64億股。由于公司現(xiàn)有資產(chǎn)將完全剝離，所以重組完成后，上市公司體內(nèi)的資產(chǎn)就是三六零。

而三六零2017至2019年度預(yù)測(cè)的扣非后凈利潤分別不低于22億、29億和38億元。撇開三六零可能的非經(jīng)常性損益，單從業(yè)績(jī)承諾的數(shù)字測(cè)算，2017年對(duì)應(yīng)的每股收益約0.325元，2018年度、2019年度對(duì)應(yīng)的每股收益為0.43元和0.56元。

Choice數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)安全板塊股票最新的市盈率(TTM，整體法)約為51倍。按照三六零2017年度的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)測(cè)算，對(duì)應(yīng)股價(jià)約為16.6元。當(dāng)然，如按算術(shù)平均法的市盈率，網(wǎng)絡(luò)安全板塊的市盈率平均達(dá)107倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)目標(biāo)隨之翻番。

按照市場(chǎng)動(dòng)態(tài)估值做出的預(yù)測(cè)，八九不離十了吧？But，市場(chǎng)的情況遠(yuǎn)比模型復(fù)雜，說玄乎一點(diǎn)，就是人性之不可測(cè)。

2015年9月，分眾傳媒私有化后借殼七喜控股，盡管復(fù)牌只連續(xù)封了七個(gè)漲停板，但之后又震蕩上漲股價(jià)再翻倍。2015年11月，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼方案公布后，世紀(jì)游輪復(fù)牌連收20個(gè)漲停板，股價(jià)從31元左右最高漲到了231元，漲幅超過六倍。

當(dāng)然，如果細(xì)看這兩個(gè)重組方案，標(biāo)的資產(chǎn)估值、市場(chǎng)環(huán)境、所處行業(yè)背景都不一樣，因此只能作為一種參照。

不過，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)借殼引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)追捧的核心邏輯是一致的：雖然標(biāo)的資產(chǎn)看似體量龐大，估值巨大，但在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)流通盤較小，較少資金就能推動(dòng)股價(jià)連續(xù)漲停；與此同時(shí)，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)借殼上市，調(diào)動(dòng)了充分的注意力及想象空間，形成了感性溢價(jià)。