英國金融時(shí)報(bào)網(wǎng)１２日發(fā)表莫尼塔研究宏觀分析師夏天然、鐘正生撰寫的題為《美元下跌的四大理由是否成立？》的文章。文章說，今年以來，美元指數(shù)一直處于震蕩下行走勢中。進(jìn)入８月份，美元似乎觸及多年底部，在９３的水平徘徊不前。當(dāng)然，美元指數(shù)近期下跌還有其他幾個(gè)方面的原因：第一，不久前的杰克遜霍爾會議上美聯(lián)儲主席耶倫避而不談貨幣政策，導(dǎo)致市場加息預(yù)期再度下降；第二，美國國務(wù)卿蒂勒森爆出驚人言語，公開與特朗普劃清界限，市場認(rèn)為特朗普眾叛親離的局面會加劇；第三，美國媒體近期抨擊特朗普稅改，表示特朗普連最基本的問題都還沒理清。在這些利空因素影響之下，美元表現(xiàn)弱勢。

但我們不認(rèn)為這種事件性的沖擊具有可持續(xù)性，相對于市場上越來越多看空美元的聲音，我們認(rèn)為目前美元已處于短期底部，年內(nèi)大概率會回升。至于那些看空美元的理由，我們也將逐一反駁。

　　反駁一：加息美元不走強(qiáng)

目前市場上認(rèn)為美元后期難以走強(qiáng)的一個(gè)理由是，美聯(lián)儲加息并不能帶來美元的走強(qiáng)。從歷史情況來看，確有一些時(shí)間段出現(xiàn)了美聯(lián)儲不斷加息，但美元指數(shù)卻持續(xù)下跌的情況。但這并非典型，大多數(shù)美聯(lián)儲加息周期中，美元指數(shù)均呈同步上行態(tài)勢。

從１９７７年美聯(lián)儲開啟新一輪加息周期起，加息與美元指數(shù)下跌同時(shí)發(fā)生的情況僅３次：１９７７年-１９８０年，１９９４年-１９９５年，２００６年-２００７年。事實(shí)上，在這３個(gè)時(shí)期，美元指數(shù)下跌均由其他影響因素主導(dǎo)。

１９７７年-１９８０年，石油危機(jī)。１９７８年伊朗掀起反美風(fēng)暴，推翻親美的巴列維王朝，并最終觸發(fā)兩伊戰(zhàn)爭。兩大產(chǎn)油國石油輸出驟減，國際油價(jià)在此期間上漲３倍，引發(fā)第二次石油危機(jī)。美國經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊，進(jìn)口原材料成本大增，導(dǎo)致通脹快速攀升。美聯(lián)儲被動抬升利率，美國工業(yè)生產(chǎn)和投資均大幅下挫。雖然美元指數(shù)下跌，但美國貿(mào)易逆差仍在擴(kuò)大。

１９９４年-１９９５年，債市大屠殺。１９９４年美聯(lián)儲開始快速加息，且加息節(jié)奏超出市場預(yù)期，聯(lián)邦基金利率從年初的3%左右，上漲至第二年年中的6%。受此影響，投資銀行基德皮博迪被收購，加州的奧蘭治縣破產(chǎn)。交易員將１９９４年稱為“債市大屠殺”，因?yàn)椋蹦陜?nèi)債市損失超過６０００億美金，這在當(dāng)時(shí)是巨大的數(shù)字。這次債市沖擊也為１９９７年的亞洲金融危機(jī)埋下了種子。