梳理疫情蔓延以來美國祭出的貨幣與財政應對措施，主要有以下幾類：一是為穩(wěn)住市場情緒而投放流動性，二是直接援助乃至接管因受疫情沖擊而面臨破產的企業(yè)，三是為直接救助底層百姓，等等。就第一個動作而言，不少經濟學家認為，如果美聯(lián)儲在今年3月份不緊急開閘大規(guī)模放水，可能美國股市早就腰斬了；而第二類救助措施，盡管嚴重背離了“黑板經濟學”原理，但作為美國政府，如果在核心企業(yè)面臨破產的關鍵時刻袖手旁觀，無異于政治白癡。至于第三類舉措，盡管被一些美國富人代表嘲笑，但所謂站著說話不腰疼。由于美國老百姓普遍存在的低儲蓄偏好，使得他們在面對新冠疫情帶來的大規(guī)模失業(yè)潮沖擊面前幾乎沒有防御韌性。這個時候，政府直接發(fā)錢才是硬道理。

譚主： 這些“超常規(guī)”手段背后，是什么樣的經濟政策思維？

章玉貴 ：由于事先沒有預案，導致美國政府迄今為止所釋放的各種應對之策，不可能做到一一精準，有的甚至是帶有強烈利益偏好的政策刺激。在技術層面上具有無限流動性投放能力的美聯(lián)儲，為穩(wěn)住市場，早已突破了傳統(tǒng)貨幣理論的約束邊界，事實上無上限擁抱近年來備受爭議的現代貨幣理論（MMT）。

因為根據MMT倡導者的政策邏輯，為刺激經濟發(fā)展，穩(wěn)定社會就業(yè)，政府只要是以本國貨幣舉債，通脹率沒有失控，就不用擔心赤字問題，政府完全可以通過印錢來還債。央行則可以突破“最后貸人”及“最低零利率”的傳統(tǒng)限制，必要時實施“負利率”政策，以直接零利率購買財政發(fā)行的結構性債券，或直接向小企業(yè)等需要扶持的特定對象發(fā)放貸款。

概而言之，掌握貨幣水龍頭的美聯(lián)儲，在國家經濟面臨系統(tǒng)性風險重大沖擊時，似乎可以也應當扮演“終極拯救者”角色。只是在信貸擴張已在很大程度上支撐著經濟信心的后工業(yè)化時代，美聯(lián)儲承擔的角色越重，就越意味著債務風險的不斷累積。經濟發(fā)展史已經證明：債務安排既是一國經濟增長的重要推手，更是導致新一輪危機的淵藪。