老牌零售商國美正在轉(zhuǎn)型的路上謹慎前行。從國美電器改名國美零售，并購家裝公司等等，國美的轉(zhuǎn)型邏輯是，圍繞生活和家的場景，從原先專營電器的傳統(tǒng)賣場，跨界擴張至4.5萬億元規(guī)模的家居和家裝市場等等，變成一個生活館，并逐漸從一二線城市擴張至以前幾乎空白的三四線以下地區(qū)。

幾天前，國美零售交出一份轉(zhuǎn)型的成績單：2017年上半年公司銷售收入380.7億元，同比增長7.8%，綜合毛利率增17.8%，GMV同比增長23%，然而股價走向顯現(xiàn)出資本市場似乎不太買賬。今天，國美零售首席財務官方巍對話新浪財經(jīng)指出，這背后體現(xiàn)出投資者的一些疑慮：中國市場存在機遇，但隨著競爭格局加大，國美未來對互聯(lián)網(wǎng)的投入會繼續(xù)加大，這勢必會蠶食利潤。

但他認為，目前公司的股價嚴重被低估，投資者沒有完全看到國美的核心亮點，如客群量的增長、毛利的提升等等，并且國美不會虧損。就在昨天，國美零售剛剛斥資4880萬港元回購6000萬股。方巍透露，未來公司會繼續(xù)選擇在低點回購，用業(yè)績提升投資者的信心。

國美董事會認為股價被嚴重低估

8月28日，國美零售控股有限公司發(fā)布2017年中期業(yè)績：集團整體GMV同比增長23%至人民幣617億元，其中線下GMV達412億，線上GMV達205億；移動端GMV同比大幅增75%，占線上GMV的74%。另外，國美零售的銷售收入為380.7億元，同比增長7.8%；綜合毛利率17.8%，第二季度可比門店增長率高達8.5%；可比門店銷售收入達人民幣229.2億元，比去年同期增長2.3%。；息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）同比增長59.1%至人民幣6.72億元；純利達人民幣1.22億元。

問：公司毛利的增長主要來自于哪些因素？

答：很多友商在增加流量的同時，毛利壓力很大，流量意味著可能犧牲商品端的價值。目前標準化商品競爭很激烈，毛利低，唯有兩種東西毛利高，一是差異化商品，包銷、定制、買斷的商品，另外就是跟大品牌的深度合作能產(chǎn)生利潤。國美的差異化商品達48%，與多個廠家存在深度合作。另外供應鏈功能不錯，所以國美能很快提升核心競爭能力，毛利快速提升。

另外，國美經(jīng)營費用跟管理費用率是下降的，國美的線上線下已互為一體。以前最貴的地方是地段，現(xiàn)在最貴的是流量，未來最貴的是鏈接?，F(xiàn)在線下反而成香餑餑了，很多線上企業(yè)開始往下走。如果單一從線上引流，一個普通的電商新客成本達到180塊錢，如果是金融類的用戶這個數(shù)字約為400塊錢，流量成本是很高的。目前線下的實體門店，成了一個相對低成本的入口。