由此可見，引入逆周期因子并非人民幣匯率走升的決定性因素。逆周期因子的作用是，適當過濾外匯市場的羊群效應，使得市場整體預期更趨理性。今年上半年，我國基本面企穩(wěn)向好的趨勢相當明顯，這在引入逆周期因子之前就應當反映在人民幣匯率價格上。然而，當時外匯市場主體仍沉浸在人民幣貶值預期中，因而基本面因素無法在匯率中及時、充分地體現(xiàn)出來。引入逆周期因子之后，這種狀況得到改善，匯率形成機制的市場化程度提高，市場主體得以從人民幣貶值預期中走出來，更加正視基本面狀況，并扭轉(zhuǎn)了對人民幣匯率的單邊貶值預期。

即使短期內(nèi)人民幣匯率因為部分因素擾動從而與基本面有所偏離，但歸根結(jié)底最終還是會回歸經(jīng)濟基本面。

當然，也需要看到，人民幣匯率由基本面決定，并不意味著人民幣就會呈現(xiàn)單邊走勢，人民幣中間價定價機制的不斷完善和市場的復雜性都決定了人民幣匯率仍將雙向波動。當前，各方普遍認為人民幣匯率已較充分地反映了經(jīng)濟基本面，匯率總體處于合理均衡水平。在前期人民幣貶值預期釋放、企業(yè)預期扭轉(zhuǎn)之后，接下來，人民幣匯率彈性有望進一步增強。（陳果靜）