A股近日連續(xù)調(diào)整，6月7日以來(lái)，滬指已累計(jì)下跌逾百點(diǎn)，跌幅約5%。市場(chǎng)悲觀(guān)預(yù)期籠罩，但也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)已處于底部，可積極樂(lè)觀(guān)。市場(chǎng)再度面臨方向性選擇。

今日早盤(pán)，滬指大幅低開(kāi)，快速下探跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盤(pán)中一度大跌超2%，兩市板塊全線(xiàn)飄綠，截至發(fā)稿，近百股跌幅超9%。導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下挫的原因有哪些，跌破3000點(diǎn)后市場(chǎng)將何去何從，投資者該如何操作？

對(duì)于影響當(dāng)前市場(chǎng)的因素，綜合分析如下：

首先，6月15日，美國(guó)政府公布了最新的針對(duì)中國(guó)500億進(jìn)口商品的關(guān)稅清單。對(duì)美國(guó)的這一單邊的貿(mào)易保護(hù)主義行為，中國(guó)立即出臺(tái)同等規(guī)模、同等力度的征稅措施。中美貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起。短期貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，對(duì)市場(chǎng)行情帶來(lái)沖擊。

其次，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，新增社融僅7608億，環(huán)比下降約8000億，幾乎為歷史同期的低點(diǎn)。在信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的環(huán)境下，企業(yè)債融資負(fù)增長(zhǎng)434億。此外，5月固定資產(chǎn)投資增速累計(jì)同比僅增長(zhǎng)6.1%，較4月下滑了0.9個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)增速也出現(xiàn)了超預(yù)期的下滑，5月累計(jì)同比增長(zhǎng)8.5%，較4月下滑了0.9個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。

再次，市場(chǎng)面臨新的融資壓力，CDR作為一種新的融資工具，勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生新的融資需求，而對(duì)A股市場(chǎng)現(xiàn)有格局產(chǎn)生影響。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁壓力、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等因素疊加，使得市場(chǎng)面臨不確定性因素加大。

但當(dāng)前仍有較多積極因素支撐：

1、市場(chǎng)估值具有較強(qiáng)支撐，同2016年1月底的上證綜指2638點(diǎn)時(shí)相比，6月14日上證綜指、萬(wàn)得全A、上證50、滬深300、中小板指目前PE（TTM）已接近2016年1月底時(shí)的估值水平，中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指目前PE（TTM）低于2016年1月底時(shí)的估值水平。

2、市場(chǎng)處在底部，情緒的負(fù)面沖擊不會(huì)再造成較大影響。同時(shí)，當(dāng)前上市公司半年報(bào)預(yù)期不差，市場(chǎng)估值、情緒已到低點(diǎn)，指數(shù)向下空間有限。

3、制度紅利不斷釋放，利好長(zhǎng)期資金入市。分析認(rèn)為，QFII、RQFII大幅松綁有助于吸引更多海外長(zhǎng)線(xiàn)資金投入我國(guó)資本市場(chǎng)，為我國(guó)帶來(lái)更多增量資金。除海外資金，今年以來(lái)多項(xiàng)政策都在引導(dǎo)、支持境內(nèi)長(zhǎng)期資金入市。

同時(shí)，機(jī)構(gòu)當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)的看法開(kāi)始轉(zhuǎn)向積極樂(lè)觀(guān)。

國(guó)泰君安表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)存在悲觀(guān)情緒，擔(dān)心內(nèi)部經(jīng)濟(jì)去杠桿，外部貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的綜合影響。但市場(chǎng)大可不必過(guò)于悲觀(guān)，一則我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能增強(qiáng)，中周期仍然處于上升階段，經(jīng)濟(jì)韌性不可低估；二則我國(guó)去杠桿帶動(dòng)的金融周期回落屬于主動(dòng)可控式的，雖在一定程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)有壓力，但在“穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)下，失控的可能性不高。

中銀國(guó)際認(rèn)為，短期市場(chǎng)的走勢(shì)，決定于投資者預(yù)期。形成悲觀(guān)一致預(yù)期時(shí)，通常意味著市場(chǎng)到達(dá)底部。隨著市場(chǎng)不斷下跌，投資者情緒不斷下降，股票倉(cāng)位也不斷下滑，按照Wind估算的基金投資股票比例的數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度以來(lái)一直處于下降過(guò)程，目前倉(cāng)位已經(jīng)處于較低的水平。

年初至今市場(chǎng)經(jīng)歷的風(fēng)險(xiǎn)重估過(guò)程已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)處于底部。由于資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)充分反映了一致預(yù)期，隨著政策邊際方向的可能變化，市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)上漲，建議投資者可以積極樂(lè)觀(guān)。

　　大跌后投資者該如何操作？

海通證券表示，市場(chǎng)進(jìn)入熬底階段，以穩(wěn)為先。適當(dāng)控制倉(cāng)位，基于半年報(bào)業(yè)績(jī)的確定性，短線(xiàn)博弈“周期反攻”（鋼鐵、煤炭、建材、機(jī)械等），關(guān)注旺季消費(fèi)預(yù)期，如白電、民航、旅游，關(guān)注仍在估值低位的防御性板塊，電力、交運(yùn)，中線(xiàn)尋找確定性行業(yè)中的錯(cuò)殺品種，電子、通訊、新能源等。

中銀國(guó)際認(rèn)為，考慮到目前形成了悲觀(guān)的一致預(yù)期，我們認(rèn)為可以積極樂(lè)觀(guān)。從配置上看，通信、機(jī)械、鋼鐵等涉及被征關(guān)稅，紡服等出口占比高，貿(mào)易品行業(yè)受影響較大，非貿(mào)易品行業(yè)受沖擊小。從底部特征與風(fēng)險(xiǎn)因素變化來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)整體樂(lè)觀(guān)，配置上建議金融地產(chǎn)先行，其次是周期、成長(zhǎng)以及部分低估值消費(fèi)。