蒙牛收購貝拉米彌補嬰配粉事業(yè)短板 雙千億關(guān)鍵期

原標(biāo)題：盧敏放豪賭蒙牛千億產(chǎn)值   擬78.6億收購“病企”澳洲貝拉米

●長江商報記者 張璐

面對競爭日趨白熱化的中國嬰配奶粉市場，在出售君樂寶后手握大筆現(xiàn)金的蒙牛又發(fā)起了新的資本動作。

9月16日一早，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）發(fā)布公告稱，于9月15日公司與目標(biāo)公司Bellamy‘sAustraliaLimited（以下簡稱“貝拉米”）訂立《計劃實施契據(jù)》以收購后者全部股份。蒙牛須就計劃股份支付的總對價不超過14.6億澳元（約相等于78.6億港元）。

乳制品行業(yè)專家宋亮在接受長江商報記者采訪時說道，收購貝拉米，是蒙牛國際化戰(zhàn)略的重要一步，“貝拉米是澳洲上市公司，業(yè)績可以并表蒙牛，貝拉米整體市值大概50億人民幣，彌補了君樂寶離開造成的營收損失。此外，利用貝拉米，蒙?？梢赃M(jìn)一步打造嬰幼兒全營養(yǎng)食品，同時幫助蒙牛打開澳洲跨境電商的業(yè)務(wù)。”

不過，值得注意的是，貝拉米的產(chǎn)品一直采用的是代工的方式，始終未能通過配方注冊，進(jìn)入中國基本只能依靠跨境購和海淘的方式。因此，作為洋品牌的貝拉米曾因多次“上黑榜”而被國內(nèi)民眾所知。

有業(yè)內(nèi)人士表示，作為產(chǎn)品線綿長且中國粉絲眾多的上市公司，貝拉米應(yīng)該深知嬰幼兒食品不能“稍有差池”，否則很可能股價跳水、粉絲流失、品牌受損而且拖累旗下產(chǎn)品。

進(jìn)入“雙千億”目標(biāo)關(guān)鍵期

9月16日，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱，2019年9月15日，蒙牛與貝拉米訂立《計劃實施契據(jù)》。目標(biāo)公司是全球知名的澳洲有機(jī)嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品的廠商貝拉米，其股份在澳洲證券交易所(澳洲證交所代號：BAL)上市。

根據(jù)《計劃實施契據(jù)》，蒙牛乳業(yè)建議以每計劃股份12.65澳元（約相等于68.15港元）的計劃對價來收購所有計劃股份。目標(biāo)公司董事會有意向目標(biāo)公司股東（不包括除外股東）推薦建議的收購交易并實施該計劃。

截至目前，總共有1.1億股已發(fā)行的目標(biāo)公司股份、523.19萬股已授出但尚未行使的目標(biāo)公司購股權(quán)。根據(jù)《計劃實施契據(jù)》，所有尚未行使的目標(biāo)公司購股權(quán)將于計劃記錄日，按照目標(biāo)公司購股權(quán)的條款歸屬及行使、歸屬及結(jié)算，或根據(jù)《計劃實施契據(jù)》的規(guī)定取消。公司須就計劃股份支付的總對價不超過14.6億澳元(約相等于78.6億港元)。

對于這起收購的原因，蒙牛乳業(yè)方面表示，本次收購有助于蒙牛乳業(yè)掌握有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品品類在中國和東南亞地區(qū)的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

此外，BELLAMY’SAUSTRALIALIMITED在澳大利亞、新西蘭和一些東南亞國家的營運，與蒙牛乳業(yè)擴(kuò)展海外市場戰(zhàn)略，以短期內(nèi)聚焦擴(kuò)展東南亞和澳大利亞等市場的戰(zhàn)略一致。

據(jù)悉，這是蒙?？偛帽R敏放任期內(nèi)的最大的一筆收購，同時也是蒙牛在嬰幼兒配方奶粉所實施的最重要的布局之一。業(yè)績方面，2019年上半年，蒙牛乳業(yè)實現(xiàn)收入為398.572億元，較去年同期增長15.6%；凈利潤為20.769億元，較去年同期增長33%。

從收入構(gòu)成上來看，蒙牛乳業(yè)的液態(tài)奶產(chǎn)品、冰淇淋產(chǎn)品、奶粉產(chǎn)品和其他產(chǎn)品，實現(xiàn)營收分別約為331.09億、21.86億、42.38億和3.24億元，液態(tài)奶仍是蒙牛乳業(yè)的支柱產(chǎn)品，同比增長14.4%，營收占比由2018年的86%左右降至2019年上半年的83%左右，而奶粉產(chǎn)品銷售表現(xiàn)靚眼，同比上年同期增長約44%。

值得注意的是，從今年開始也是蒙牛進(jìn)入“雙千億”目標(biāo)的關(guān)鍵期。

在今年7月，蒙牛以40.11億元的價格賣掉了君樂寶，眼看“雙千億”目標(biāo)時限在即，一時間，不少業(yè)內(nèi)人士紛紛為蒙牛能否達(dá)到“雙千億”目標(biāo)擔(dān)憂。

不過，有業(yè)內(nèi)人士表示，收購貝拉米將會彌補蒙牛在嬰配粉事業(yè)上的短板，圍繞乳粉產(chǎn)品打造更多品類新品，借助其母品牌影響力得以進(jìn)一步發(fā)展。

貝拉米未能通過配方注冊

資料顯示，貝拉米是一家成立于2004年的澳大利亞上市企業(yè)，總部與合作農(nóng)場均位于塔斯馬尼亞島及周邊地區(qū)，是全球知名的澳大利亞有機(jī)品牌，在澳大利亞、新西蘭、中國和東南亞均設(shè)有業(yè)務(wù)。

不過，雖然號稱優(yōu)質(zhì)原料，但實際上貝拉米的奶源只有10%來自上游鮮奶，主要購買成品奶粉。此外，記者質(zhì)注意到，貝拉米此前基本無研發(fā)能力，近3年來開始組建研發(fā)團(tuán)隊，但是僅僅從上游的貝佳和恒天然引入了2名專家。因此，貝拉米研發(fā)沒有成體系的研發(fā)團(tuán)隊，也無專門的研發(fā)設(shè)施和場所，研發(fā)能力弱。

在國內(nèi)，貝拉米主打“天然有機(jī)口號”，由于大部分產(chǎn)品在中國未通過配方注冊，無法在線下銷售。因此，跨境電商和代購成為其產(chǎn)品進(jìn)入中國市場的主要方式，而這種渠道這也導(dǎo)致了貝拉米的業(yè)績陷入尷尬。

2018—2019年報顯示，截至2019年6月30日，貝拉米收入為2.66億澳元，同比下滑19%，中文標(biāo)簽?zāi)谭垆N量為0，稅后純利為2179萬澳元，同比去年同期的4280萬澳元減少49%。

對于業(yè)績的下滑，貝拉米方面承認(rèn)，之所以利潤下跌，其中重要的一個原因就是其還未獲得中國國家市場監(jiān)管總局頒發(fā)配方注冊證。數(shù)據(jù)顯示，受配方注冊影響，其中國線下渠道銷售額占貝拉米2018年財年銷售額比例不到6%。

此外，更令人擔(dān)憂的是，貝拉米的產(chǎn)品質(zhì)量也多次出現(xiàn)問題，2018年5月24日，香港食品安全中心發(fā)布食品檢測結(jié)果報告顯示4款產(chǎn)品因質(zhì)量問題被下架，其中也包括澳大利亞乳制品公司貝拉米的一款嬰幼兒輔食產(chǎn)品，其不合格原因為脂肪含量不符合要求。

而在更早的2017年11月底，貝拉米收購的CamperdownPowerPtyLtd工廠所生產(chǎn)的麗維嬰幼兒奶粉、較大嬰兒奶粉、幼兒奶粉因標(biāo)簽不合格最終被退貨或銷毀處理，總量達(dá)到17.2638噸。

乳制品行業(yè)專家宋亮向長江商報記者表示，“在經(jīng)歷中國政策風(fēng)險后，貝拉米業(yè)績下滑明顯，股東遭遇極大的市場風(fēng)險和未來發(fā)展不確定性，此時此刻蒙牛幫助其解套了，也同時讓貝拉米品牌可以迅速獲得中國配方注冊，規(guī)避政策風(fēng)險。但同時，貝拉米也需要關(guān)注自身的產(chǎn)品質(zhì)量安全問題，否則會給企業(yè)帶來風(fēng)險。