3000點，破防！最大的風(fēng)險來自外圍，或需再度降準(2)

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2023-10-20 13:41:01 券商中國

10月16日，多家央企上市公司集體護盤，掀起了新一輪回購增持潮，向資本市場及投資者傳遞積極信號。具體來看，5家上市公司公布新增增持計劃，約5-16.3億元；2家上市公司公布增持進展，約23.43億元；1家上市公司新增回購計劃，不超過30億元；2家上市公司公布回購進展，合計4.75億元。10月11日晚間，工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行集體發(fā)布公告，獲匯金公司增持。匯金公司擬在未來6個月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義繼續(xù)在二級市場增持四大行股份。

此外，中國經(jīng)濟似乎也要比想象的強。中國經(jīng)濟前三季度數(shù)據(jù)于10月18日出爐，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.2%，從工業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費、投資等指標來看，經(jīng)濟呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)向好勢頭。數(shù)據(jù)發(fā)布后，摩根大通和野村證券上調(diào)對中國今年經(jīng)濟增長的預(yù)測。

最大的風(fēng)險來自外圍

自7月24日以來，圍繞A股的利好持續(xù)不斷，但外資從8月份開始持續(xù)大規(guī)模流出。這背后的邏輯其實也是美元回流，在此期間，美元和美債收益率持續(xù)大漲。截至目前，美國十年期國債收益率已經(jīng)達到了5%左右的水平。

華福證券認為，本輪美債利率上行主要靠實際利率驅(qū)動，背后實際上反映了經(jīng)濟向好預(yù)期在不斷升溫。分解來看，今年來美國10年期國債實際利率上升89bp，10年期國債隱含通脹率上升14bp，因此本輪美債利率上行主要靠實際利率驅(qū)動。這背后實際上是反映了美國經(jīng)濟向好的預(yù)期在不斷升溫。

美債利率上行對國內(nèi)市場影響主要體現(xiàn)在流動性、匯率和經(jīng)濟三個層面：

（1）流動性層面：市場美債利率上行對國內(nèi)流動性及貨幣政策影響有限，兩國利率走勢、政策方向可以出現(xiàn)長時間背離。今年來雖然海外利率在不斷走高，但我國10年期國債利率震蕩走低，全年下行13bp至2.71%。國內(nèi)貨幣政策同樣以我為主，今年來穩(wěn)健偏寬松。

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