美政府借貸引發(fā)債市波動(dòng)

本月令美國市場不安的美國國債暴跌，正迫使投資者將注意力集中在政府不斷攀升的債務(wù)上。

美國債務(wù)的加速增長已經(jīng)在2023年引發(fā)了投資者的擔(dān)憂，由于總統(tǒng)拜登和時(shí)任眾議院議長凱文·麥卡錫在最后時(shí)刻達(dá)成了提高聯(lián)邦債務(wù)上限的協(xié)議，立法者在6月才勉強(qiáng)避免了災(zāi)難性的違約。

現(xiàn)在，華爾街的一些知名人士提出了一種可能性，即所謂的“債券義勇軍”可能卷土重來，這指的是固定收益市場在某些情況下可以倒逼政府和央行采取緊縮政策。這在一定程度上也加劇了美國國債的暴跌，導(dǎo)致基準(zhǔn)收益率升至16年高點(diǎn)。

以下四個(gè)圖表顯示了為什么美國的巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)是一個(gè)令人擔(dān)憂的問題，以及它已經(jīng)如何影響了市場。

美國的“債務(wù)大山”還在不斷增長

自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，政府借了越來越多的錢來資助其支出計(jì)劃。

根據(jù)財(cái)政部的歷史數(shù)據(jù)，美國國債已經(jīng)從1946年6月的不到3000億美元激增到2023年9月驚人的33萬億美元——這意味著美國的債務(wù)現(xiàn)在比中國、日本、德國、印度和英國經(jīng)濟(jì)的總和還要多。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，里根-布什（Reagan-Bush）時(shí)期的減稅政策、美國國債市場規(guī)模的大幅擴(kuò)大，以及入侵伊拉克和2008年金融危機(jī)等爆發(fā)點(diǎn)都導(dǎo)致了債務(wù)的大幅攀升。

政府日益增長的還款義務(wù)也在華盛頓引發(fā)了分歧，佛羅里達(dá)州州長Ron DeSantis和眾議員Matt Gaetz等知名的極右翼共和黨人公開反對(duì)此前在債務(wù)上限問題上的妥協(xié)，并反對(duì)拜登政府的學(xué)生貸款減免措施。

美國的債務(wù)與GDP之比已越過了一個(gè)關(guān)鍵門檻

在過去的幾十年里，不僅僅是債務(wù)總額在增加。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)，以美國債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比衡量，赤字水平相對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模自2000年以來也在穩(wěn)步上升，并在2019年首次超過100%。

資本集團(tuán)（Capital Group）經(jīng)濟(jì)學(xué)家Darrell Spence說，這個(gè)門檻標(biāo)志著一個(gè)國家可能不得不開始擔(dān)心其預(yù)算赤字會(huì)拖累整體經(jīng)濟(jì)增長。

“當(dāng)未償債務(wù)超過GDP的100%時(shí)，可能不會(huì)立即出現(xiàn)問題?！彼谏现艿囊环菅芯繄?bào)告中寫道：“盡管如此，美國債務(wù)形勢正在演變，需要引起關(guān)注?！彼娣Q，承擔(dān)更多債務(wù)可能迫使政府增稅，引發(fā)進(jìn)一步的債券拋售，并導(dǎo)致利率上升。

根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，美國是世界上僅有的21個(gè)赤字規(guī)模超過GDP總量的國家之一，與希臘、斯里蘭卡和飽受戰(zhàn)爭蹂躪的蘇丹一樣。

與此同時(shí)，在過去20年里，美國債務(wù)與GDP之比的上升速度也快于大多數(shù)七國集團(tuán)（G7）經(jīng)濟(jì)體。意大利和日本是該集團(tuán)中僅有的兩個(gè)政府債務(wù)占GDP比重更高的國家。

“債券義勇軍”可能正在加劇美國國債市場的崩潰

對(duì)于這個(gè)問題，目前市場上仍存在爭論。

對(duì)一些人來說，美國政府可以隨心所欲地繼續(xù)積累債務(wù)，因?yàn)樗?，美國作為世界上最大的?jīng)濟(jì)體，以及美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位，將為它提供保護(hù)。但過去幾周發(fā)生的事件表明，投資者對(duì)美國總能償還債務(wù)的信心可能正在減弱。

美國國債價(jià)格出現(xiàn)了市場歷史上最嚴(yán)重的暴跌之一，10年期和30年期國債收益率自2007年以來首次飆升至5%以上。

投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)為了遏制通脹，將在2024年之前很長一段時(shí)間內(nèi)保持高借貸成本，這推動(dòng)了拋售——因?yàn)楫?dāng)利率上升時(shí)，債券的低風(fēng)險(xiǎn)但固定回報(bào)變得不那么誘人。

但一些華爾街人士認(rèn)為，市場暴跌也是由“債券義勇軍”推動(dòng)的，這些交易員試圖壓低國債價(jià)格，以鼓勵(lì)國會(huì)改革其借貸習(xí)慣。

資深分析師Ed Yardeni在9月表示，“自8月1日美國政府債務(wù)評(píng)級(jí)遭下調(diào)以來，人們一直關(guān)注赤字問題?！彼谏鲜兰o(jì)80年代創(chuàng)造了“債券義勇軍”一詞。

“我認(rèn)為我們將面臨真正的問題，我的朋友們，也就是債券義勇軍們，可能需要付諸行動(dòng)，說服政界人士我們必須采取一些更根本的措施，減少赤字的長期前景，”他補(bǔ)充道。

有著“老債王”之稱的傳奇投資人比爾·格羅斯（Bill Gross）也支持這種假設(shè)，他在本月早些時(shí)候表示，一群散戶交易員可能控制了市場，并將收益率推高至5%。格羅斯通過交易這種資產(chǎn)類別賺了數(shù)十億美元。