從A股的年線特征來(lái)看，我們看到的是，A股的上漲的持續(xù)性不強(qiáng)，連續(xù)2年上漲的年份也只有2次。這意味著，漲多了就下跌的風(fēng)險(xiǎn)很大。也可以理解為，均值回歸的特征對(duì)于A股市場(chǎng)體現(xiàn)的非常明顯。而這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。圖3 估值指標(biāo)對(duì)于滬深300的有效性明顯強(qiáng)于納斯達(dá)克100 數(shù)據(jù)來(lái)自：嘉實(shí)財(cái)富，Wind.總結(jié)來(lái)看，從滬深300和標(biāo)普500的年線的斜率來(lái)看，滬深300以周期為主，以趨勢(shì)為輔，而標(biāo)普500是以趨勢(shì)為主，周期為輔。對(duì)于A股特點(diǎn)，我們說(shuō)他沒(méi)有機(jī)會(huì)，并不客觀。如下圖所示，在牛市來(lái)的時(shí)候，他的彈性要比標(biāo)普500強(qiáng)。圖4：滬深300和標(biāo)普500年度漲跌幅對(duì)比 數(shù)據(jù)來(lái)自：Wind.

但我們從A股掘金的時(shí)候，要注意和美股采用不同的姿勢(shì)。

針對(duì)A股這樣強(qiáng)周期，弱趨勢(shì)，牛短熊長(zhǎng)的市場(chǎng)，我們的基本原則就是：見好就收，落袋為安。

我們可以通過(guò)持續(xù)的把收益部分以一定規(guī)則分紅的方式實(shí)現(xiàn)上述原則。

當(dāng)下的熊市是史上最漫長(zhǎng)的熊市A股市場(chǎng)最近第53次跌破了3000點(diǎn)。投資者感到絕望。這種絕望并非毫無(wú)道理。

因?yàn)?，我們正在?jīng)歷史上最長(zhǎng)的一次熊市。

以滬深300為例，這一輪熊市始于2021年2月，到今天已經(jīng)有32個(gè)月了，持續(xù)時(shí)間超過(guò)了以往的任何一次熊市。表2 以滬深300為例統(tǒng)計(jì)的A股過(guò)去22年的8次熊市物極必反。不論是從點(diǎn)位，還是從熊市的持續(xù)時(shí)間來(lái)看，當(dāng)前的A股市場(chǎng)已經(jīng)接近極限位置。綜合經(jīng)濟(jì)基本面，政策面，以及中美關(guān)系的變化，再結(jié)合A股的歷史牛熊規(guī)律統(tǒng)計(jì)，年線特征（連續(xù)下跌4年的市場(chǎng)還未出現(xiàn)），

我們認(rèn)為，未來(lái)一年左右的時(shí)間，A股市場(chǎng)可能機(jī)會(huì)明顯大于風(fēng)險(xiǎn)。

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