2024年全球主要股市的開局著實不平靜。

A股上證指數(shù)在持續(xù)震蕩中死守2800—3000點；日經(jīng)225指數(shù)刷新34年高位，掛鉤日經(jīng)指數(shù)ETF表現(xiàn)強勁；美股看多情緒遠多于看空，標普500指數(shù)連刷新高；周一印度股市總市值首次超過香港股市，以4.33萬億美元成為全球第四大股票市場……

對于全球經(jīng)濟的預測，華爾街發(fā)布的研報里透露出分歧。以對美股走勢研判為例，摩根大通將標普500明年年底的目標價設(shè)為4200點，而美國銀行、德銀、高盛和花旗則高呼漲超至5000點。

對于中國2024年的經(jīng)濟，不少機構(gòu)們已不似展望2023年時那樣激進，“穩(wěn)中有變”這樣溫和口徑的提法在預測研報里屢見不鮮。

作為全球領(lǐng)先資管機構(gòu)、管理著10萬億美元資產(chǎn)的貝萊德，對全球和中國市場把脈一直令市場高度關(guān)注。

貝萊德預計，受美國經(jīng)濟增長相較于2023年可能放緩等因素影響，全球經(jīng)濟主要呈現(xiàn)下行趨勢。對于中國市場，貝萊德認為2024年中國經(jīng)濟將在政策承托下溫和復蘇，并隨著美國利率壓力逐步消解、市場風險偏好改善等積極因素催化，權(quán)益市場的回報值得期待。

警惕全球經(jīng)濟下行，中國經(jīng)濟有望溫和復蘇

在全球多個主要股票市場開年創(chuàng)下良好表現(xiàn)之際，貝萊德顯得尤為冷靜克制。該公司中國首席經(jīng)濟學家宋宇在與券商中國記者交流時表示，全球經(jīng)濟表現(xiàn)出來下行趨勢，但未來走勢的不確定性仍然很大，他的理由如下：

世界最大經(jīng)濟體美國經(jīng)濟增長相較于去年可能放緩，由于加息效果有一定的滯后，所以美國此前的加息效果還會呈現(xiàn)一段時間，美國去年年末相較于去年年初已有落差，市場預期會繼續(xù)觀望；

國際局勢緊張、顛覆性科技等因素的疊加均會影響全球經(jīng)濟發(fā)展的潛在速度，市場看起來對美國經(jīng)濟相對有把握，但不確定性也很高；

作為全球第二大經(jīng)濟體，中國的經(jīng)濟增速可能與2023年持平，也會一定程度上影響世界經(jīng)濟增速。

而對于2024年中國宏觀經(jīng)濟走勢，貝萊德多位研究人士保持積極態(tài)度，認為在政策發(fā)力下表現(xiàn)出溫和復蘇態(tài)勢。

宋宇認為，部分機構(gòu)對中國2024年的經(jīng)濟增速預期偏低。從積極因素看，過去2—3個月，國內(nèi)經(jīng)濟政策比以往表現(xiàn)出更高的靈活性，比如說剛剛公布的此次降準，以及此次降50個基點比前幾次25個基點明顯力度加大，加上未來的政策空間仍然較大、新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出的競爭力，預計2024年中國經(jīng)濟增速可以達到5%左右。

貝萊德基金固定收益投資總監(jiān)劉鑫表示，就中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的基本面而言，短期來看是溫和復蘇疊加相對較弱的通脹走勢。政策上，他預計2024年的財政政策會比較積極，貨幣政策會配合財政政策，在現(xiàn)有的降準等基礎(chǔ)上，預計繼續(xù)保持貨幣政策的支持性。

貨幣政策方面，宋宇分析稱，在當前復蘇環(huán)境下中國國內(nèi)監(jiān)管對利率、匯率還保留有較強的把控和引導：利率方面還有較大下降空間和必要，預計政府利率下調(diào)的過程目前還沒有結(jié)束，后續(xù)會把真實利率下降到更低水平；匯率方面，當前人民幣匯率仍保持相對穩(wěn)定，今年較去年的貶值壓力相對較小。

對于2024年我國經(jīng)濟的核心增長點，宋宇指出，在全球低碳轉(zhuǎn)型和人工智能發(fā)展趨勢的大背景下，高端科技、低碳等已成為中國經(jīng)濟增長新的驅(qū)動力。此外，消費和出口方面，大眾消費有望進一步提高，包括個人保健、個人醫(yī)療在內(nèi)的服務(wù)型行業(yè)可能有更大的發(fā)展。人口老齡化背景下，銀發(fā)經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)也有上升空間。

另一方面，在貝萊德基金首席投資官陸文杰看來，近幾年中國和發(fā)展中國家的經(jīng)貿(mào)往來更加緊密，不再以國家主導的基建項目為主。比如中國對非洲的出口中，更多的是由民營企業(yè)主導，包括制造業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、消費品出口到非洲。在出口結(jié)構(gòu)上，中國現(xiàn)在對東南亞國家的出口超過了對美國的出口，且走出去的企業(yè)在全球很有優(yōu)勢，出海有很強競爭力。

中國股市具備估值修復機會

2024年以來，A股受諸多因素影響，整體波動幅度較大。貝萊德多位投資研究人士則對國內(nèi)權(quán)益類市場表示相對樂觀，認為估值處于相對底部區(qū)域，若后續(xù)市場情緒等因素好轉(zhuǎn)，估值的修復空間較大。

貝萊德建信理財擬任首席多資產(chǎn)投資官劉睿認為，從全球來看，2023年以來宏觀市場波動性加劇、不確定性和分化程度增強。在全球分化的新環(huán)境下，關(guān)鍵在于我國的經(jīng)濟和市場如何適應(yīng)新格局。劉睿預計，在政策支持、消費回暖和投資升溫的背景下，目前處于周期性底部的中國市場，2024年或?qū)⑾蛏闲迯汀?/p>

在具體投資結(jié)構(gòu)方面，劉睿認為仍將是“低波+科技成長”為主?！叭ツ隄q幅較大的高分紅，在經(jīng)濟下行在宏觀背景下是很好的配置標的，超額收益能力會強一些?！?/p>

陸文杰也表示，中國股市中仍有一些結(jié)構(gòu)性機會，出海是主要方向，包括出口、海外建廠、海外投資等。另一方面，當下熱門的人工智能、人形機器人等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)是中國股市的另一機會。因為中國有制造業(yè)優(yōu)勢，因此無論是從全球產(chǎn)業(yè)鏈上，還是國內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新，都能找到一些超額收益的機會。

就短期行情來看，劉睿表示，經(jīng)濟政策支持有助于提升投資者信心和市場回暖，當下可以關(guān)注1月份流動性寬裕、穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力和估值反彈帶來的春季行情布局窗口期。

國內(nèi)債市或有積極表現(xiàn)

對于2024年國內(nèi)債市表現(xiàn)，劉鑫預計比較樂觀，但節(jié)奏需要把控。他認為，今年的投資要考慮到地方政府債的嚴控以及經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的大前提。

貝萊德認為，若市場進一步博弈貨幣政策預期，國債收益率或有進一步下行空間。同時，預期2024年信用債表現(xiàn)尚可，高等級信用債大概率和利率債走勢相對保持一致，低等級信用債今年有一定程度息差壓縮空間。

具體板塊來看，劉鑫分析了國內(nèi)信用債三大行業(yè)板塊的投資機會：一是城投債在2023年表現(xiàn)較好，今年政策延續(xù)下城投債或?qū)⒗^續(xù)保持較好表現(xiàn)；二是金融板塊相關(guān)債券或?qū)⑴c利率走勢保持一致，中期有配置價值；三是地產(chǎn)板塊債券下半年值得關(guān)注，但目前尚需觀望和等待。

劉睿也表示，去年四季度以來，整個債券市場呈現(xiàn)熊平的走勢，雖然可能的寬信用、穩(wěn)增長會對債券市場有一定的擾動，但作為一類穩(wěn)定性資產(chǎn)來說，配置的價值仍然是比較大的。展望2024年，他認為，從組合配置來看，可以持續(xù)關(guān)注中短端的高等級信用債。

從銀行理財角度，劉睿也提醒投資者，要根據(jù)自己的風險偏好和資金可投時間來確定可配置的理財產(chǎn)品。劉睿舉例說，在銀行利率下調(diào)的背景下，從長期的角度來看，建議投資者根據(jù)自身的風險承受能力，合理開展投資。

再比如，他認為，低波穩(wěn)健型的理財產(chǎn)品主要投資存款和利率債等低波動資產(chǎn)，因此可以做到凈值表現(xiàn)相對穩(wěn)定，受債市、股市的影響較小，且流動性相對較好，因此滿足風險偏好較低的銀行理財客戶的需求。