余永定、張一：中國實行QE的可能性與必要性：權衡常規(guī)與非常規(guī)政策(2)
在國債融資情境下，財政部通過商業(yè)銀行向公眾發(fā)行國債，其資產(chǎn)負債表表現(xiàn)為資產(chǎn)（央行存款）與負債（國債）各增100單位。央行負債中增加的央行存款會被流通中貨幣或準備金的減少所抵消，故央行資產(chǎn)負債表保持不變。商業(yè)銀行若用自有資金購買國債，或減持其他資產(chǎn)，或動用超額準備金，其資產(chǎn)負債表結構雖有變化，但總量不變。因此，國債融資不會導致央行擴表、基礎貨幣增加，也不會引發(fā)貨幣供應量增加和通脹壓力。然而，國債融資可能導致國債收益率和整體經(jīng)濟收益率曲線上升，對非政府投資產(chǎn)生“擠出效應”。
貨幣融資中，財政部資產(chǎn)負債表變化與國債融資相同，但央行資產(chǎn)增加100單位國債，負債增加100單位財政部存款。由于財政不會長期保留資金在央行，財政使用資金后，流通中的其他貨幣形式將相應增加。貨幣融資導致央行擴表、貨幣供應量與財政赤字同步增加，雖無擠出效應，但大概率導致通脹。
至于國債融資+公開市場操作，即在國債融資基礎上，央行在公開市場購買等量國債。這種模式下，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債總量不變，但結構變化：新增國債被央行購入，商業(yè)銀行減少的其他資產(chǎn)被央行準備金所替代。央行資產(chǎn)負債表擴大，基礎貨幣增加。國債融資產(chǎn)生的升息壓力因公開市場操作得以緩解?？梢?，國債融資+公開市場操作實質上是一種財政融資手段，與作為貨幣政策工具的常規(guī)公開市場操作有別。
美國量寬經(jīng)驗顯示，該政策在應對次貸危機時取得顯著成效，通過購買國債與私人金融資產(chǎn)穩(wěn)定金融市場，抑制國債收益率上升，刺激經(jīng)濟增長。然而，過度擴表與財政赤字劇增導致202.jpg
男子吃燒烤被燙出微笑唇 半永久微笑忠告
王俊凱提名百花獎最佳男主角 與劉德華朱一龍同臺競逐
網(wǎng)友實拍西安路面塌陷大坑已填平 交通逐步恢復中
炒作所謂“間諜”風險，白宮欲對中國起重機加稅，美港口群起反對！
茅臺價格全線上漲 24年飛天逼近2600元/瓶
限制北約收集情報，威脅擊落美無人機！俄軍考慮在黑海設立禁飛區(qū)
男子吃燒烤被燙出微笑唇 半永久微笑忠告
云南一小學附近發(fā)現(xiàn)眼鏡王蛇和蛇蛋 51條"母子"安全轉移
黨內盟友涌向媒體，千方百計轉移話題，拜登開展危機公關救選情！
大選辯論后，拜登陷入“勸退”漩渦！美媒刊文：“他已不是4年前的他了”
王俊凱提名百花獎最佳男主角 與劉德華朱一龍同臺競逐
美國究竟有多少核彈頭？最新數(shù)據(jù)
張志杰倒地后的2分鐘 急救被延誤了嗎？ 現(xiàn)場急救響應受質疑
大樂透頭獎開2注1000萬 河南湖北包攬 萬元大票獻愛心
喬治加盟76人獲A評級！頂級進攻實力輔助恩比德 新三巨頭全力沖冠
中國一個“管理條例”，又讓西方破了大防
“買家秀”！塞爾維亞首次公開展示紅旗-17AE防空系統(tǒng)
老師讓家長打掃衛(wèi)生引爭議：家庭教育責任邊界在哪？
匈牙利接任歐盟輪值主席國前夕，歐爾班發(fā)文：歐盟領導層想與俄開戰(zhàn)
澤連斯基稱不排除與俄“迂回”談判，烏媒：談判態(tài)度發(fā)生“180度大轉彎”！
菲律賓，又傳來一個壞消息
網(wǎng)友實拍西安路面塌陷大坑已填平 交通逐步恢復中
湖南平江融媒體：本臺報道 本臺被淹了
衛(wèi)星影像顯示山東艦抵菲附近海域，外媒猜測有“威懾”之意？軍事專家解讀
國會請愿網(wǎng)站一度癱瘓！80萬韓國網(wǎng)民要求“彈劾尹錫悅”
男團防彈少年團成員金碩珍擔任巴黎奧運會火炬手
以色列在加沙試點逐漸取代哈馬斯，被哈馬斯武力挫敗
港股汽車股多數(shù)走強 理想汽車領漲超6%
法國“屏住呼吸”舉行議會選舉！美媒：此次選舉可能“撼動歐盟與北約”
封神第一部提名第37屆百花獎最佳影片 角逐榮耀時刻
“寧愿死也不參軍！”以色列極端正統(tǒng)派上街抗議征兵
茅臺全線上漲：飛天茅臺迫近2400，單日漲幅顯著
三大股指小幅低開，稀土永磁概念股逆市走強
美媒炒作：盟友不是信不過拜登，質疑聲太多恐“便宜”了中俄
保定下雞蛋大的冰雹 預警升級為橙色
相關新聞
美國QE成本有多高？美聯(lián)儲老領導：總賬單可能超過5000億美元 qe反思與教訓
2024-05-01 13:06:41美國QE成本有多高？美聯(lián)儲老領導：總賬單可能超過5000億美元醫(yī)生稱張志杰惡性心律失常可能性很大 心血管專家預警
2024-07-01 13:08:57醫(yī)生稱張志杰惡性心律失?？赡苄院艽?/span>余永定：對中國經(jīng)濟悲觀的人錯在哪了？消費已成新引擎
2024-05-23 16:52:20余永定：對中國經(jīng)濟悲觀的人錯在哪了日本拉面店實行禁止使用手機和耳機的新規(guī)定
日本超人氣的拉面店「武道家」本店老板在平臺X（原推特）上Po文表示，禁止顧客在店內用餐時戴耳機、玩手機，否則聽不見店員問的問題，還有影響翻桌率。
2024-07-01 09:52:27日本拉面店禁用耳機業(yè)內人士：央行買國債不是QE，旨在維穩(wěn)資金面
2024-04-25 05:55:25業(yè)內人士：央行買國債不是QE玉龍雪山景區(qū)牦牛實行上一休一 游客點贊人性化管理
2024-05-31 16:15:13玉龍雪山景區(qū)牦牛實行上一休一
