日元貶值對于日股是好事嗎利弊交織下的市場博弈(2)

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2024-04-19 08:23:01 騰訊網(wǎng)

假設2024財年美元兌日元匯率實際保持在155日元，基于固定敏感度估算，EPS有望提升約8%。

觀察2023年日本上市公司凈利潤排行榜可見，頭部企業(yè)的業(yè)績大多與海外營收緊密相關(guān)。其中，以豐田為代表的日本汽車業(yè)2023財年預計凈利潤增長達到2.9萬億日元，占日股凈利潤增長的60%。以豐田為例，2023財年日元貶值預計將為其增加約5400億日元利潤。

因此，摩根士丹利判斷，在日元長期疲軟的背景下，強勁的美國經(jīng)濟將繼續(xù)通過拉動海外需求來推動日本企業(yè)業(yè)績，這類企業(yè)表現(xiàn)將優(yōu)于依賴國內(nèi)需求的企業(yè)。

日元匯率觸及152可能成為日股走勢的分水嶺

然而，摩根士丹利報告重申，若日元貶值超過美元兌日元匯率152，可能轉(zhuǎn)變?yōu)槿展傻呢撓蛞蛩?。當美元兌日元匯率超過157時，日元貶值引發(fā)的進口價格上漲可能完全抵消實際工資增長。

報告指出，過度的日元貶值可能通過以下途徑對日本經(jīng)濟和股市產(chǎn)生消極影響：

1. 通過抬高進口商品價格，擠壓家庭實際收入，對實體經(jīng)濟（包括家庭和中小企業(yè)）造成負面影響。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，157日元是盈虧平衡匯率，意味著春季工資談判達成的3.7%基本工資上調(diào)會被進口成本通脹完全抵消，實際工資無法增長。換言之，若日元貶值超過157日元對美元，實際收入不僅不會隨春季加薪協(xié)議上升，反而可能下降，對日本經(jīng)濟和股市構(gòu)成嚴重拖累。

2. 日元過度貶值雖有利于出口企業(yè)，卻對家庭不利，加劇企業(yè)與家庭以及出口企業(yè)與內(nèi)需企業(yè)間的差距。預計中小企業(yè)將承受尤其嚴重的打擊，因其在日本企業(yè)總數(shù)中占比高達99.7%，雇員人數(shù)占比達70%。若日元過度貶值加大薪資壓力，可能拖累整個經(jīng)濟。

3. 海外投資者在日本股市的美元計價回報率下降。市場普遍預期日元將升值（截至4月17日，市場預計2024年底美元兌日元匯率為143日元），多數(shù)全球投資者可能不會針對貨幣風險對日本股市投資進行對沖。今年1月至2月，海外投資者大舉購入日本股票時，美元兌日元匯率在140至150日元區(qū)間，日元貶值已導致其美元計價投資回報率下降約6%。

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(責任編輯：張蕾)

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