10年國債期貨價格再創(chuàng)新高，業(yè)內(nèi)：未來供給釋放

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2024-04-24 08:52:41 每日經(jīng)濟(jì)新聞

10年國債期貨價格再創(chuàng)新高，業(yè)內(nèi)：未來供給釋放，“資產(chǎn)荒”有望緩解

4月23日，國債期貨刷新歷史高位。Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，30年期國債期貨主力合約收報108.350元/張，盤中觸及最高點(diǎn)108.480元/張；10年期國債期貨主力合約收報104.845元/張，盤中觸及最高點(diǎn)104.900元/張。

銀行間市場現(xiàn)券方面，4月3日收盤時，10年期國債活躍券“24付息國債04”到期收益率報2.2200%，較前一日下跌2.25BP。

近期，長債利率走勢與資金面走勢呈現(xiàn)背離態(tài)勢。今年來，債市表現(xiàn)強(qiáng)勁，10年國債利率已下挫超過30bp，而DR007月度中樞大致穩(wěn)定在1.8%～1.9%區(qū)間。市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種背離現(xiàn)象值得關(guān)注。

有觀點(diǎn)指出，今年政府債券供應(yīng)顯著減少，可能是導(dǎo)致長期國債收益率與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期出現(xiàn)階段性背離的因素之一。

興業(yè)證券固定收益研究中心分析認(rèn)為，上周資金面保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢，基本面對債市的負(fù)面影響有限，債市供應(yīng)節(jié)奏可能慢于市場預(yù)期，短端收益率下降帶動長端收益率下滑，從而推動期債整體上行。

當(dāng)前債市受到多方面利好因素支持：一是部分銀行下調(diào)存款利率，銀行間資金面持續(xù)平穩(wěn)偏松；二是基本面指標(biāo)表現(xiàn)不一，3月制造業(yè)PMI回升至50以上，一季度實(shí)際GDP同比增長5.3%，但3月出口、通脹、投資及消費(fèi)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，M1同比增速亦低于2月，表明基本面修復(fù)狀況尚待進(jìn)一步確認(rèn)；三是政府債發(fā)行進(jìn)度慢于預(yù)期，尤其是地方債和特別國債的發(fā)行步伐并不迅速。

對于債市與資金面背離的原因，興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債市情緒、降息預(yù)期、中美利差與匯率壓力是關(guān)鍵因素。具體而言，10年國債利率波動中包含了較多市場情緒，情緒高漲時，其利率可能相對于DR007過度下行；在降息預(yù)期較強(qiáng)時，尤其是MLF、5年期LPR降息前期至降息期間，10年國債利率對降息尤為敏感；在匯率壓力方面，人民幣即期匯率高于中間價時，資金價格往往上升或企穩(wěn)，而10年國債利率可能因其他因素影響而下行或上升幅度小于DR007。

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