注意，降準(zhǔn)、降息快來(lái)了

從本周初的一件頗顯“異?！钡氖录勂稹Ｈツ甑?，國(guó)家規(guī)劃了“三大工程”，并計(jì)劃通過(guò)央行的抵押補(bǔ)充貸款（PSL）機(jī)制，向政策性銀行提供大量低成本資金，旨在促進(jìn)地方建設(shè)。新年伊始，資金順利到位，央行于3月透露，去年12月新增的5000億元PSL資金已全額發(fā)放。然而，與這項(xiàng)大規(guī)模行動(dòng)看似不符的是，今年3月和4月，政策性銀行卻反常地將從央行獲得的部分PSL資金歸還。

數(shù)據(jù)顯示，3月份歸還了322億元，4月份更是歸還了3432億元，合計(jì)近4000億元的“優(yōu)惠資金”未被使用，引人深思。這并非到期還款，而是政策性銀行的主動(dòng)提前償還行為。

此番操作讓人不禁猜測(cè)，是“三大工程”重要性減弱，還是有其他深層次原因？分析之下，兩個(gè)可能的原因浮出水面：

其一，這或是即將迎來(lái)新一波降準(zhǔn)降息的先兆。4月30日的會(huì)議強(qiáng)調(diào)了利用利率與存款準(zhǔn)備金率等工具支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低融資成本，傳達(dá)了明確的降準(zhǔn)降息政策意圖。盡管此前央行對(duì)市場(chǎng)降息預(yù)期持保留態(tài)度，但面對(duì)高層指示及市場(chǎng)實(shí)際降息趨勢(shì)，調(diào)整貨幣政策或成必然。

其二，市場(chǎng)的自主降息現(xiàn)象可能迫使央行采取行動(dòng)。政策性銀行之所以提前還款，是因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，PSL的資金成本相對(duì)市場(chǎng)直接融資（如五年期國(guó)開(kāi)債收益率低于PSL借款利率）不再具有優(yōu)勢(shì)。銀行通過(guò)MLF從央行借款同樣呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，顯示出銀行資金充裕且外部融資成本降低，央行需調(diào)整策略以維持其貨幣政策的有效性，包括考慮降準(zhǔn)和降息。

至于房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定，策略似乎也在調(diào)整。原計(jì)劃通過(guò)“三大工程”支撐經(jīng)濟(jì)與房?jī)r(jià)的策略，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷的現(xiàn)實(shí)面前面臨挑戰(zhàn)。近期央行的問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民對(duì)房?jī)r(jià)的悲觀情緒持續(xù)攀升，銀行體系壓力倍增。因此，加速穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)成為當(dāng)務(wù)之急，政策迅速轉(zhuǎn)向，加大“去庫(kù)存、限增量”的執(zhí)行力度，一線城市放寬限購(gòu)，甚至有城市全面取消限購(gòu)。種種跡象表明，決策層正急于通過(guò)減少新房供應(yīng)和刺激需求兩端同時(shí)發(fā)力，力圖迅速扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑趨勢(shì)。注意，降準(zhǔn)、降息快來(lái)了。

綜上，政策性銀行提前償還PSL貸款，不僅預(yù)示著貨幣政策可能的寬松調(diào)整，也映射出穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的緊迫性。未來(lái)動(dòng)向，值得密切關(guān)注。