最霉逆行者,為何總是日本央行?
7月31日,日本央行行長植田和男宣布加息及量化寬松縮減時,或許未曾預(yù)料到,這一輕微的0.15%日元加息舉措,會對日本股市產(chǎn)生劇烈震蕩,進而波及全球市場。
緊隨其后,日經(jīng)225指數(shù)在8月經(jīng)歷了顯著波動:8月1日下跌2.5%,2日更是暴跌5.8%;而到了8月5日,指數(shù)再次大幅下挫12.4%。令人詫異的是,隨著隔夜美股的穩(wěn)定,8月6日日經(jīng)225指數(shù)戲劇性地反彈10.2%,創(chuàng)下了自2008年來最大單日漲幅,其波動幅度之大,堪比虛擬貨幣市場。
全球股市也未能幸免于難。臺灣綜合股指錄得史上最大跌幅8.35%;納斯達克100指數(shù)期貨和標(biāo)普500指數(shù)期貨分別下滑4%和超過2.5%;歐盟50股指亦下跌2.2%。相比之下,滬深300指數(shù)的表現(xiàn)則相對穩(wěn)健,僅下跌1.2%,顯得格外冷靜。
日本股市此番劇變引發(fā)眾人疑問:為何區(qū)區(qū)0.15%的加息就能觸發(fā)股市崩潰?探究其因,需回溯至日本央行的政策操作。
全球五大經(jīng)濟體的中央銀行中,日本央行時常在西方央行政策降息時采取逆向操作,實施加息。這一“逆行”行為往往預(yù)示著隨后西方經(jīng)濟體的衰退,使其成為全球經(jīng)濟衰退的先行指標(biāo)。而背后的關(guān)鍵在于日本政府沉重的債務(wù)負擔(dān)。
日本政府債務(wù)占GDP比例遠超其他主要經(jīng)濟體,高額負債使得政府對加息望而卻步。即使面對全球通脹壓力,日本仍維持其寬松貨幣政策,直至近期才象征性加息,試圖展現(xiàn)維護貨幣價值的決心。然而,這一小幅度的利率調(diào)整足以在全球資產(chǎn)配置中掀起巨浪。
在美歐等國利率走高期間,日本的低利率促使套息交易盛行,投資者借入低成本的日元投資高收益的美元資產(chǎn)。隨著美元資產(chǎn)收益率下降及日元匯率變動,套息交易面臨逆轉(zhuǎn),日本央行的加息成為了觸發(fā)點。套息交易者急于平倉,加劇了股市的動蕩,尤其是那些高杠桿操作的投資者,被迫拋售資產(chǎn),最終導(dǎo)致日本乃至全球市場的劇烈波動。
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