任澤平：是該啟動(dòng)“新”一輪經(jīng)濟(jì)刺激了(3)

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2024-08-16 10:04:33 新浪財(cái)經(jīng)

事實(shí)上，中國正在啟動(dòng)超長期特別國債計(jì)劃。2024年政府工作報(bào)告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。20-50年的超長期特別國債，不列入赤字，不增加地方債務(wù)壓力，重點(diǎn)用于構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。這是很好的開始。

4、我們要吸取當(dāng)年日本的教訓(xùn)，最近國內(nèi)熱議日本當(dāng)年的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。日本自上世紀(jì)90年代初股市房市泡沫破裂以后，陷入“失去的三十年”，什么原因？如何避免重蹈覆轍？辜朝明提出的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論認(rèn)為，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂以后，資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端不變，但是資產(chǎn)端卻嚴(yán)重縮水，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)從“利潤最大化”轉(zhuǎn)為“負(fù)債最小化”，整個(gè)社會(huì)陷入總需求嚴(yán)重不足的經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退萎縮，形成惡性循環(huán)。

這就是經(jīng)典的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”，可以解釋為什么日本陷入失去的三十年，也可以解釋美國30年代大蕭條。凱恩斯稱之為“流動(dòng)性陷阱”。

怎么辦？“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論認(rèn)為，最有效的辦法是政府通過擴(kuò)張性的財(cái)政政策來擴(kuò)大總需求，彌補(bǔ)需求嚴(yán)重不足的缺口，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

當(dāng)前樓市放松限購后仍然低迷，消費(fèi)不振，銀行貸款放不出去，金融體系資金空轉(zhuǎn)，主因是企業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表這些年受損，影響了支付能力。

當(dāng)務(wù)之急是恢復(fù)企業(yè)和居民的支付能力及信心，根據(jù)90年代日本的教訓(xùn)以及2008年中美的成功經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該通過財(cái)政擴(kuò)張修復(fù)企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表。

5、現(xiàn)在一提經(jīng)濟(jì)刺激和基建，有些人就會(huì)說是重走老路，這是明顯誤解。過去40年，沒有適度超前的基建，怎么會(huì)有中國制造的強(qiáng)大競爭力？沒有超前的信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，怎么會(huì)有中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先地位？

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