侃股：融券余額下降是理性的選擇 投資者轉向價值投資
A股的融券余額近期顯著下滑，相比歷史高點降低了超過90%。這一變化的主要驅動力是轉融券業(yè)務的暫停，但也超出了市場的普遍預期。投資者自主減少融券行為是其中的一個重要因素，這反映出他們對A股投資價值的認可度提升。未來，融券余額有可能繼續(xù)保持下降趨勢。
融券業(yè)務允許券商將其自營持有的股票或指數(shù)基金借給投資者賣出，而轉融券則是指非券商的股票持有人通過轉融通平臺向投資者出借股票。盡管轉融券業(yè)務暫停，券商自身的融券服務依舊運作，其自營股票和基金仍可供融券。券商通常樂于借此收取利息，增加盈利，除非是投資者需求不足。
融券規(guī)模驟降，兩大因素浮現(xiàn)：券商減少證券出借及投資者融券意愿降低?？紤]到融券對券商是收益行為，故此變動更可能源于投資者的做空興趣減弱。
投資者不愿融券做空，一方面是因為券商持有的往往是質地優(yōu)良的藍籌股，做空這類股票風險較高且不易獲利；另一方面，融券需預繳保證金，而當前許多優(yōu)質股價格持續(xù)攀升，使得融券的成本和機會成本相對提高，投資者更傾向于直接持有而非做空。
融券本質上是一種針對特定公司的策略，在成熟的市場中，日常融券活動并不頻繁，主要由專業(yè)機構在發(fā)現(xiàn)公司問題時采用，配合負面信息公布以實現(xiàn)盈利。對大盤看空，投資者更多選擇通過股指期貨或期權來表達。
鑒于當前A股市場藍籌股估值合理，而績差股融券難度大，投資者減少融券是理智行為，預示著融券市場可能將持續(xù)縮減。在全球資本市場背景下，融券做空屬于高度專業(yè)化操作，風險極高且不受上限限制，不太適合普通投資者涉足，因此融券市場注定是小眾領域。
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