OPEC+四季度產(chǎn)能釋放懸了？

國際能源市場本周經(jīng)歷了顯著波動(dòng)，油價(jià)因全球能源需求的放緩擔(dān)憂及美國市場的避險(xiǎn)情緒加劇而大幅下滑，WTI原油價(jià)格跌破70美元大關(guān)，標(biāo)志著進(jìn)入熊市區(qū)域。據(jù)業(yè)內(nèi)消息，石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）正考慮延遲原定的增產(chǎn)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)市場變化?；ㄆ煦y行在最新報(bào)告中警告，若OPEC+不進(jìn)一部削減產(chǎn)量，明年油價(jià)可能在最壞情況下跌至50美元。

今年，中東地區(qū)的動(dòng)態(tài)成為石油市場供應(yīng)側(cè)關(guān)注的焦點(diǎn)。巴以沖突、以色列與黎巴嫩緊張關(guān)系升級(jí)，以及伊朗可能對(duì)以色列采取的報(bào)復(fù)行動(dòng)，都使該地區(qū)原油生產(chǎn)的穩(wěn)定性蒙上陰影。原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates的分析師Tamas Varga指出，盡管中東作為全球石油主產(chǎn)區(qū)的地位不容忽視，且伊朗對(duì)運(yùn)輸通道有重大影響力，但在未發(fā)生實(shí)際生產(chǎn)中斷的情況下，油價(jià)難以獲得持久的上行動(dòng)力。

近期，利比亞內(nèi)部政治對(duì)立引發(fā)的局勢動(dòng)蕩短暫推高了油價(jià)。該國東西部勢力圍繞中央銀行控制權(quán)的爭奪導(dǎo)致部分油田和港口關(guān)閉，石油生產(chǎn)和出口暫停。然而，隨著雙方有望就新任央行行長達(dá)成一致，這一危機(jī)或迅速緩解，受影響的石油設(shè)施占利比亞總量的90%左右。

地緣政治因素對(duì)油價(jià)的支撐作用逐漸減弱，周二油價(jià)跌幅超過4%，完全回吐了早前因利比亞供應(yīng)中斷帶來的增長，市場注意力重新聚焦于全球宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面。

從需求端來看，形勢同樣嚴(yán)峻。近期報(bào)告指出，今年第四季度乃至2025年的石油需求展望愈發(fā)悲觀。OPEC雖維持原有預(yù)測，但美國能源信息署（EIA）和國際能源署（IEA）均下調(diào)了第四季度全球石油消費(fèi)量的預(yù)估。同時(shí)，三大機(jī)構(gòu)對(duì)2025年石油需求的預(yù)測較上月平均下調(diào)了12萬桶/日。在此背景下，OPEC+原定于10月實(shí)施的增產(chǎn)計(jì)劃面臨挑戰(zhàn)。

分析師Tamas Varga強(qiáng)調(diào)，主要進(jìn)口國需求疲軟的廣泛擔(dān)憂，加上OPEC+可能的增產(chǎn)行動(dòng)，削弱了利比亞供應(yīng)中斷和預(yù)期中美國降息的正面效應(yīng)。當(dāng)前石油市場正努力應(yīng)對(duì)兩個(gè)核心問題：主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展?fàn)顩r，特別是需求端的關(guān)鍵；以及OPEC+維持市場穩(wěn)定的決心是否堅(jiān)定，特別是在推遲減產(chǎn)方面是否能繼續(xù)取得成員國間的一致。

最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭示了黯淡的前景，歐洲8月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）持續(xù)萎縮，美國就業(yè)指標(biāo)也顯現(xiàn)出松動(dòng)跡象。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，歐佩克的需求樂觀預(yù)測未能實(shí)現(xiàn)，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入困境，美國經(jīng)濟(jì)增長亦明顯減速。

City Index的市場分析師Fawad Razaqzada指出，歐美市場對(duì)石油進(jìn)口需求未見提速，意味著石油市場并不會(huì)如先前預(yù)測般緊縮。過剩的供應(yīng)問題，除非通過減產(chǎn)或全球經(jīng)濟(jì)的突然復(fù)蘇得以解決，而這兩者短期內(nèi)均難以實(shí)現(xiàn)。

另一方面，媒體報(bào)道稱OPEC+正考慮因油價(jià)跌至九個(gè)月低點(diǎn)而推遲下月的增產(chǎn)計(jì)劃。凱投宏觀的首席氣候和大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Oxley認(rèn)為，除不斷演變的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)外，石油需求不及預(yù)期的跡象增多，可能促使產(chǎn)油國在增產(chǎn)前重新評(píng)估。OPEC+可能不會(huì)急于做出決策，令未來一段時(shí)間內(nèi)市場充滿猜測。

花旗銀行在其報(bào)告中提出了更為悲觀的預(yù)測，若OPEC+不深化減產(chǎn)，2025年平均油價(jià)可能降至60美元/桶。報(bào)告還指出，即便出現(xiàn)技術(shù)性反彈，若OPEC+不對(duì)當(dāng)前減產(chǎn)承諾無限期延長，市場對(duì)OPEC+維持70美元油價(jià)的信心或?qū)p弱，布倫特原油價(jià)格或進(jìn)一步跌至每桶50美元。鑒于市場現(xiàn)狀，花旗策略建議在布倫特原油接近80美元時(shí)做空。值得注意的是，高盛也因需求放緩預(yù)期，下調(diào)了2025年布倫特原油的價(jià)格預(yù)測。