降50基點(diǎn)概率升至35%，等待今晚非農(nóng)“打臉”?

近期，美國(guó)發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)透露出疲軟跡象。周三披露的7月JOLTS職位空缺降至2021年初以來(lái)的最低點(diǎn)，隨后的8月ADP新增就業(yè)人數(shù)也跌至近三年半的低谷，首申失業(yè)金人數(shù)未達(dá)預(yù)期，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒。這些數(shù)據(jù)促使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)升溫，當(dāng)前利率掉期市場(chǎng)顯示，這一可能性約為35%，多家大型銀行如花旗、摩根大通等均預(yù)測(cè)降息規(guī)模會(huì)達(dá)到50基點(diǎn)。

德意志銀行美國(guó)利率研究部門(mén)負(fù)責(zé)人Matthew Raskin強(qiáng)調(diào)，即將出爐的8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將成為不確定性的終結(jié)者。他解釋說(shuō)，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期下注25個(gè)基點(diǎn)降息，結(jié)果可能是小賺或大虧；反之，若賭注放在50個(gè)基點(diǎn)上，則收益風(fēng)險(xiǎn)狀況相反。

對(duì)于8月非農(nóng)報(bào)告，華爾街普遍持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)測(cè)就業(yè)人數(shù)將從上月的11.4萬(wàn)顯著回升至約16.5萬(wàn)，失業(yè)率預(yù)計(jì)將從4.3%微降至4.2%，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)的溫和復(fù)蘇趨勢(shì)，這可能減弱市場(chǎng)對(duì)大幅降息的預(yù)期。美銀經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家在報(bào)告中提到，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)有所放緩，但8月的數(shù)據(jù)應(yīng)會(huì)較7月有所改善，給予市場(chǎng)一定安慰。

部分分析指出，對(duì)8月報(bào)告的樂(lè)觀基于7月失業(yè)率異常上升，其中臨時(shí)解雇人數(shù)激增的現(xiàn)象極為罕見(jiàn)，歷史上僅發(fā)生過(guò)六次，預(yù)期這一情況在8月將會(huì)得到扭轉(zhuǎn)。彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong認(rèn)為，失業(yè)率上升的趨勢(shì)已接近頂峰，勞動(dòng)力市場(chǎng)最嚴(yán)峻的時(shí)期可能已過(guò)，只是美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)尚未充分認(rèn)知。

花旗銀行分析，若8月失業(yè)率確實(shí)降至4.2%，美聯(lián)儲(chǔ)可能維持25個(gè)基點(diǎn)的降息路徑，除非薪資增長(zhǎng)同樣顯現(xiàn)疲軟。此外，由于非農(nóng)報(bào)告發(fā)布第二天美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入政策會(huì)議前的靜默期，這意味著如果非農(nóng)數(shù)據(jù)清晰指向特定降息幅度，利率互換市場(chǎng)可能面臨劇烈波動(dòng)，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際決策之間歷史平均差距僅為3個(gè)基點(diǎn)的情況下。

RJ O'Brien的衍生品經(jīng)紀(jì)人Alex Manzara預(yù)測(cè)，兩年期美債期貨期權(quán)顯示，周五收益率可能出現(xiàn)約17個(gè)基點(diǎn)的波動(dòng)范圍。Raskin還提到，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)未能明確指向降息幅度，9月11日發(fā)布的8月CPI數(shù)據(jù)或許能為市場(chǎng)提供進(jìn)一步的線(xiàn)索。