施羅斯伯格指出，當(dāng)前“薩姆規(guī)則”指標(biāo)維持在0.57，超出歷史上的經(jīng)濟(jì)衰退相關(guān)閾值。本周一，美股從上周的劇烈拋售中獲得短暫喘息，市場(chǎng)期待即將發(fā)布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能為下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果提供清晰指引。近期市場(chǎng)波動(dòng)主要受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向和經(jīng)濟(jì)前景不確定性影響。

市場(chǎng)情緒已從先前對(duì)降息的樂觀——“壞消息是好消息”——轉(zhuǎn)變?yōu)閾?dān)憂經(jīng)濟(jì)考驗(yàn)下的“壞消息是壞消息”。本月，美債中長(zhǎng)期收益率顯著下滑，尤其是2年期國(guó)債收益率觸及2022年9月以來低點(diǎn)，而10年期國(guó)債收益率也降至3.71%，為今年6月以來最低。疲弱的就業(yè)數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的憂慮及激進(jìn)降息預(yù)期。

根據(jù)美國(guó)勞工部的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查，職位空缺數(shù)量降至2021年1月以來最低，8月非農(nóng)新增崗位未達(dá)預(yù)期，加之此前數(shù)據(jù)向下修正，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)力減弱。施羅斯伯格解釋，盡管就業(yè)市場(chǎng)尚未崩潰，但疲態(tài)明顯，近三月非農(nóng)崗位平均增加量?jī)H為11.6萬，遠(yuǎn)低于上半年的20.7萬平均水平。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂因此回升。

上周，美股走勢(shì)類似8月初非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的恐慌情景，波動(dòng)率指數(shù)VIX躍升近50%，突破長(zhǎng)期均值20。經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)拖累周期股，同時(shí)避險(xiǎn)情緒升溫亦打壓高估值科技股，納指周跌幅超過5%，人工智能領(lǐng)域遭遇大規(guī)模拋售。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)顯示，美國(guó)三季度GDP年化季率預(yù)估為2.5%，較第二季度略有下滑。布萊克利金融集團(tuán)的布克瓦爾指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷降溫，制造業(yè)持續(xù)衰退，短期內(nèi)好轉(zhuǎn)跡象寥寥，降息對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效果尚待觀察，而股市或?qū)⒏喾从辰?jīng)濟(jì)負(fù)面消息的影響。

施羅斯伯格強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)前景的可預(yù)見性。無論美聯(lián)儲(chǔ)決定小幅度還是大幅度降息，市場(chǎng)走勢(shì)將由經(jīng)濟(jì)確定性主導(dǎo)。部分機(jī)構(gòu)如德意志銀行認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的恐慌缺乏依據(jù)，而美銀的哈特內(nèi)特則警告硬著陸風(fēng)險(xiǎn)可能被低估，建議投資者在首次降息時(shí)采取謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)降息初期市場(chǎng)表現(xiàn)各異，平均來看，標(biāo)普500指數(shù)在首次降息后三個(gè)月內(nèi)有輕微上漲，但特定周期中卻伴隨了衰退引發(fā)的大幅下跌。摩根士丹利的威爾遜指出，當(dāng)前債券市場(chǎng)與股市均質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)是否足夠應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟，預(yù)期短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)將持續(xù)，標(biāo)普500指數(shù)合理區(qū)間預(yù)計(jì)在5000點(diǎn)至5400點(diǎn)間。